市場綜論：希臘問題長痛不如短痛

歐債危機近日看似有轉機，帶動股市止跌回升。到底今次又用甚麼方法？當然又是錢。傳聞歐洲金融穩定機制（EFSF），將會提高至2萬億歐元，以得到足夠財力去救助歐豬五國。由於目前EFSF的實際借貸規模只有4,400億歐元，若能加碼至2萬億歐元，將可為歐債危機帶來一段時間的喘息。

如何變出2萬億歐元？目前仍沒有確實的方法，只知道其中一種方法是把EFSF槓桿化；但EFSF只能在歐盟條約及救援基金的協議下運作，未必可容許槓桿化。目前德法兩國仍未對槓桿化作出肯定，德國國會於本周四表決是否擴大EFSF援助希臘，到時將會有更清楚的方向。

歐債擾攘兩年仍未解決

歐債問題已經擾攘了兩年多，單是希臘「有機會破產」的消息，近年差不多每個月都會出現類似的傳聞。從技術層面來說，國家是不會破產的，因為世上沒有一個法院，可以對國家來強制執行債權。

國家破產的話，沒可能好像個人破產一樣，強行拍賣國家的資產。國家破產只是形式上的意義，即俗稱「信用破產」，破產後大家都不會相信這個國家的債券，它亦可能不會再還錢付息。若國家本身有本土貨幣，會有人拋出貨幣令其匯率暴跌，國內商品售價亦會急速上漲。

倘意西出事 歐元區崩潰

對希臘來說，當地很多市民都有共識，就是破產也許較繼續拖下去為佳。因為長痛不如短痛，目前希臘國債一年期息率已逾100厘，根本沒法解決問題，與其每個月喊一次破產危機，倒不如一次過破產算了，對投資者亦可解除負擔，計清楚輸掉的金額便從新上路。

當希臘違約以後，結果只是需要尋求與債權人及IMF展開多邊談判，進行主權國家債務重組，通常是有些債項可能會延期，有些則會得到豁免；這對於希臘來說，反而得到重生的機會。

如果希臘真的破產，最痛苦的相信是其他歐豬四國，令人擔心意大利或西班牙可能步希臘後塵，產生出來的骨牌效應，將徹底摧毀歐元區的信心。

所以現在的策略，還是以「拖得一日得一日」最好，2萬億歐元不夠就3萬億，再不夠就4萬億，一直加上去吧。