財星Column：內地民間信貸已屆瘋狂

當前內地民間信貸之活躍，已經到無可復加的地步。個人與個人之間進行貸款、企業與企業之間進行貸款、企業與個人之間進行貸款，甚至上市公司從市場融到的錢，也紛紛進入企業放貸的民間金融市場。

內地民間信貸為何會如此活躍？這與當前內地經濟環境、金融市場制度及市場價格機制，及房地產暴利有關。對內地民間信貸，如果不從根源入手，不僅無法讓內地民間信貸納入有效監管，反之可能引起內地金融體系風險。

當前內地民間信貸之活躍已經去到瘋狂的地步，當前利率在本金的50%以上非常普遍。一旦企業無力還本付息，將導致大量民間借貸資金血本無歸，進而可能引發系統性金融風險，威脅國家金融安全及社會穩定。

金融體系缺陷助長民貸

當前內地民間信貸活躍，很大程度是與內地金融體系的缺陷有關。當前內地以銀行為主導的金融體系，整個信貸運作很大程度上是受政府嚴格管制。央行每年把商業銀行信貸規模限制在一定的數額，比如今年就要求銀行信貸增長在7.5萬億元人民幣左右。

此外，內地銀行利率是採取「存款利率下限管理、貸款利率下限管理」。由於央行直接管制銀行信貸利率，這不僅使內地金融市場無法形成有效的市場定價機制，亦令整個金融市場的價格完全扭曲。在現行的銀行利率管制下，內地銀行競爭也不是價格競爭，而是信貸規模擴張的競爭。

內房「借貴利」風險大增

當內地銀行信貸政策轉向，不僅讓銀行貸款利率大幅升高，也進一步抬高貸款門檻，許多民營企業及中小企業根本無法從正常金融途徑獲得貸款。這創造了民間借貸市場迅速膨脹的條件。

民間信貸利率水平可達到50%以上，在於有相應的載體企業來承擔。如果企業的投資項目的收益只是10%，那麼這些企業是不可能進入民間信貸市場。當下能承擔這樣高的利率，只能是當前暴利的房地產業。

內地房地產業經過近十年暴利後，泡沫愈吹愈大，風險愈來愈高。近年政府開始限制銀行信貸大規模流入房地產市場。作為資金密集型的房地產業，當信貸開始收緊，其資金鏈可能緊張，暴利的房地產企業紛紛進入民間信貸市場。這不僅迅速推高民間信貸市場的利率，也造就了民間信貸的繁榮，金融市場風險也愈來愈大。