慧眼睇市：歷史市盈率非入市明燈

業績期告一段落，這次業績期碰上跌市，造就了大批市盈率（PE）低至八倍以下的股票。八倍是否便宜，取決於當時投資者喜好甚麼板塊的股票而定。最好的例子是一年前，當時內地體育股龍頭如李寧（02331）及安踏（02020）的市盈率達二十倍以上，而一眾二三線股的市盈率都有十倍以上。因此，如果當時市盈率仍停留在七、八倍的內地體育股，絕對可以叫便宜及有上升空間。

但自從李寧業績及股票同時崩潰後，整個板塊估值被大幅下調，二三線股的估值低至五倍都有。相比以前，這批股票可算是便宜，但問題是市場看相對估值並不是跟歷史比較的，而是在某一個時間點上，平衡地去比較所有股票的吸引力。

基本因素轉差 平變貴

如果內地體育股基本因素沒有改變，以重回歷史市盈率為買入理由仍算合理，但事實是基本因素已大幅改變。筆者曾經以此為買入股票的理由，但多數都失敗而回。記憶最深的是澳科控股（02300），深刻的原因是其股價死悶的程度。

兩年前公司成功把收購失敗的業務售回原股東，當時筆者認為出售後，公司盈利表現將回復平穩，而且公司市盈率長期達十五倍以上，筆者以當時七倍市盈率買入。不過在這兩年間，雖說股價最高曾升至7元（市盈率十倍左右），但其實只屬市場炒落後行為，曇花一現。

筆者認為，除非以前炒作故事未完，股價下跌指是市場驚慌，或公司有新炒作故事，不然大部分股票不應以重回歷史市盈率為買入根據。

作者沒持有以上股票