予筆驚人：低息環境資產有價
美國上周公布八月份的失業率為9.1%，跟七月份持平，當中42%的失業人士已失業超過六個月。上周有報道指美國銀行或將裁員約3萬人，消息反映美國企業在經濟裹足不前下，正選擇減少開支以保持盈利，說明企業對經濟前景感到悲觀。
市場對全球經濟衰退感憂慮，令投資氣氛低迷，美國聯儲局有理由再推QE3，但筆者已多次說明QE3的效果只限於推高市場的資產價格，對實體經濟作用不大。因此，美國經濟很大機會陷入長期放緩情況，預期聯儲局會繼續推行寬鬆貨幣政策；而且根據聯儲局主席伯南克的言論，利率到一三年都不會有所調升，所以投資市場的資金到明年都只會有增無減。
不單止美國利率會長期維持超低水平，同樣面對債務問題的歐洲，相信在明年內再調升利率的機會亦很微。在高通脹壓力下，歐美和發展中國家的息差還會進一步擴大，待通脹下降後，資金再流入發展中國家的吸引力會大增，其資產價格必會止跌回升。