傑出財情：新奧毛利下跌非壞事

新奧能源（02688）中期營業收入同比增長43%，至72億元（人民幣．下同），但毛利僅增長33%至18.91億元，整體毛利率跌1.9個百分點，至26.3%。分析管道燃氣股的業績，毛利率下跌不一定是壞事，因為燃氣股的收入主要來自接駁費和銷售燃氣的氣費收入兩部分，其中接駁費收入毛利率較高，但屬於一次性收入，而氣費收入則為持續性。

以新奧為例，其毛利率下跌是因為上半年接駁費收入佔整體收入的比重，由去年同期的22.5%下降至21.9%。一次性收入佔比下降，長遠而言反而令收入結構改善。

至於燃氣銷售方面，亦要留意工商業用戶所佔比重，因為工商業用戶的用氣量較住宅用戶大許多，以新奧為例，上半年度其累積已接駁管道燃氣住宅用戶超過610萬戶，管道燃氣銷售量為4.5億立方米，累積工商業用戶只有21,146戶，但燃氣銷售量卻達到17.4億立方米，差不多是住宅用戶銷售量的四倍。