恒指產品花多眼亂 應用功能未足稱道

恒生指數公司將會推出「恒生外國公司綜合指數」及「恒生環球綜合指數」。就指數而言，無疑是新鮮事物，其意義在於為投資者提供一個基準性的價格導引，此舉順應了本港資本市場的發展，有助強化外企的投資功能及吸引力。在這個意義上看，肯定是好事一樁，況且外企來港上市熱潮方興未久，恒指公司即推相關指數，亦凸顯效率高、反應快。

在競爭激烈的當下，效率高、反應快是致勝之本，不少國際市場都像獵狗般，敏銳地隨市場商機起舞，恒指公司沒有懈怠的理由。觀乎○一年以來，恒生指數幾乎每年都添「家庭成員」，近年更加頻密，一年內「新丁」打孖上，甚至三五成群。恒生指數系列旗下，現時已擁有四大類別（旗艦指數、基準指數、主題指數和策略指數）逾二百五十項實時/每日指數，形成龐大陣容。

正因為貨品齊全，讓人看來有花多眼亂之象，在投資者的感知裏，只有恒生指數及恒生中國指數等數項，因有應用而較熟悉。其他五花八門的指數，當中不少恐怕不僅散戶投資者，甚或機構投資者都少問津，缺乏實用性。恒生指數「家庭成員」膨脹很快，但是否有不問實效、濫竽充數的現象，值得引起關注。

就算恒生指數系列產品大而不強、多而不精，也並非全部賴恒指公司之過，實際上應當說，港股本是殘缺的市場，主要在於散戶投資者充斥，長線基金寥寥。而近年來對沖基金群集，但仍不意味着長線投資資金穩定及充沛，因而指數應用比較偏狹。作為對沖功能的操作，本港流行的不外乎恒指期貨、牛熊證、認購（沽）輪而已。面對這樣的市場特色，就應用而言，恒指系列大多數指數都形同擺設。

照一向以來的經驗，恒生外國公司綜合指數及恒生環球指數，未敢貿然看好。畢竟引入外企，如列入恒生外企綜合指數的成分股，主要股份都是新近登場，總體還在甚乏交投狀態，難言指數發揮指導意義。所幸的是，股份中有不少國際有名氣的品牌，對日漸交投興旺起來尚可抱着期待。

顯然，應當明確的是，指數產品有促進資本市場發展的意義，但並不意味大堆頭指數產品存在，也不僅僅因為衍生交易量稱王稱霸，資本市場就強大起來了，而是要綜合地看其全面發展，對投資者能否產生勝於其他市場的吸引力。用這一原則去檢視港股，不難看出仍存在差距。

還應當強調的是，資本市場宜發揮為民福祉的功能。投資產品包括指數產品多樣化，港交所生意興隆，並非就是國際金融中心成功的標誌。如果生意興隆的背後，是外資提款機，掏空本港市民的財富，或洗劫內地的資財，這樣的生意興隆給本港帶來甚麼福祉呢？事實上，在瘋狂的周期波動裏，港股明顯再次充當外資的提款機，若股市如賭場，投資產品多樣、指數產品齊全，也不能為資本市場生色！