全球經濟新危險期 務須提振投資信心

在全球央行年會上，美國有否宣布推行第三輪量化寬鬆（QE3）本是焦點，聯儲局主席伯南克雖然避開了QE3，但留下了「再議」及「還有很多政策工具」的後路，意味着還會出台刺激政策。伯南克這一招「緩兵之計」，維繫了市場的憧憬，使美股三大股指全線上漲，結束了慘烈的四周連跌。

市場不能忽視的是，股神巴菲特現身「助拳」。巴菲特有句名言：別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。他近期一直買入股票，對外發出了「貪婪」的訊息，最新動作就是大手掃入受傳言困擾的美國銀行。不能排除巴菲特的撈貨行動，對投資者有帶動效應，但仍難抹去的疑問是，「緩兵之計」及名人效應，能否根本挽回市場信心。

伯南克可以用「緩兵之計」，顯示市場對QE3仍抱幻想，但恐怕伯南克自己都不無疑竇，因為由QE1到QE2，效果一蟹不如一蟹，QE3就真的頂用嗎？伯南克不忘拋出一句「還有很多政策工具」，顯然擴延了市場的憧憬。然而伯南克曾經不經意地哀嘆，聯儲局不勝孤軍作戰，不難見其力疲計窮的一面。

眾所周知，N個QE只能催谷起虛擬經濟，QE使帳面財富膨脹，但對實體經濟的幫助有限。虛擬經濟泡沫，不能代替實體經濟的改善，這就是當前投資市場，有如驚弓之鳥、恐懼未能驅除的根本原因。歐洲的債務危機，美國的債務爭拗政治化，極大地傷害了市場的信任；無法協調的政策取態，又撕裂着國際合作，難免令市場對政府感到失望。

國際貨幣基金組織總裁拉加德用「新危險階段」，形容當前全球經濟。她指出，發達經濟體目前的財政政策，要在避免喪失財政可信度和避免中斷經濟復甦進程，這兩個深澗之間謹慎前行。這裏表達的是，處理好財政整頓與經濟增長的關係，顯然告誡勿因過激的財政整頓，犧牲經濟增長。這不容易做到，各國要找到新途徑，並通過全球協調合作實施。

拉加德說法揭示的重點，要擺脫「新危險階段」事在人為，當中的「人」就是政府，就是政府拿出合理的政策，並促成有效的國際合作，循保增長改善財政，方能挽回市場信心。以QE為例，政府印銀紙並未能改善信貸的緊絀，市場大把錢，只是對政策失去信任不敢投資。不提振投資信心，政府一味印銀紙，只會對信心帶來更大傷害。

如果拉加德說法有引導作用，可以預期歐美有可能略為放緩財政緊縮的步伐，紓緩對經濟復甦和就業的擠壓。這種以時間換空間的策略設計，新興經濟體未必可以「照辦煮碗」，因為與發達經濟體遇到的問題和矛盾不同，但是被拉加德直指不妥的「減緩需求增長政策」，可以說，在內地隨處隨時可見，限購限價，限這限那的政策，是否被真正全面評估其功用和影響，確實值得當局重新研究，加以調適。