新股神米勒：火頭在歐洲

全球最大經濟體─美國，被摘去AAA主權評級的冠冕後，隨即引發環球股票市場恐慌性拋售。被冠以「新股神」美譽的星級基金經理米勒（Bill Miller），接受本報獨家專訪時坦言：「這並不是新一次國際金融危機，我們正面對○八年金融海嘯後遺症。」這位投資回報連續十五年跑贏標普五百指數的基金經理不諱言：「若有新一次危機開展，將以歐洲作起點。」

米勒掌舵的美盛價值基金（LMVT）於八二年成立，在九一至○五年期間跑贏標普五百指數。他○九年底預言標指升15至20%，結果去年錄13%升幅，證明他為股市的斷證精確。

藍籌股抵買 首選微軟

有三十年投資經驗的米勒是「價值投資」的虔誠信徒，「信仰」的精髓是在市場出現恐慌性拋售時，買入現價相對公允值出現折讓的股份，而米勒所設定的折讓目標是30至50%。內在值主要是考慮經濟狀況後，以現金流計算出的淨現值。他一再重申：「我也遵從價值投資法，我很佩服這些技術！」

近期美股表現差勁，但米勒對前景樂觀，認為最好的投資永遠是那些之前表現最差、人們預期回報低的資產。他舉例，經過一輪通脹飆升、孳息率創新高後，近二十年長年期美債跑贏標指。他多番強調，藍籌美股處於六十年來低位，呼籲股民以「超抵價」買入全球質素最高的企業，並指美企股價較他評估的公允值有明顯折讓，當中醫療護理、科技及金融是估值最吸引的板塊，因美國「大牌子」現價較小企業「抵」。他近期亦點名推介微軟，認為它股價過低。

這位新股神的投資路上並非事事順境，○八年的金融海嘯是他人生中最低落的一年。當聯儲局持續為市場注入流動性，這名長勝將軍以為只是八○年代流動性危機翻版，押重注增持花旗及抵押貸款公司Countrywide等，最後旗下價值基金○八年錄55.05%負回報。米勒於○九年再購入金融股，增持美國道富銀行及高盛，並買入美銀及Aflac，基金表現立即一躍而上。

籲歐央行放水防危機

○八年雷曼兄弟破產，觸發百年一遇的「金融海嘯」，標普五百指數最低跌至666點，至去年底反彈至1,257點，近月似再要從高位下墜，米勒如何看當前經濟風暴？「美國因債務引發樓市泡沫，演化成金融危機，我們只是在面對○八年金融海嘯延續。歐美國家仍缺乏貨幣及財政工具去創造經濟增長。」

歐元區經濟亦敲起警號，米勒明言歐元區面臨瓦解危機。他續指：「要是真有新一輪金融危機，我相信歐洲會是起點，歐元區只是一個貨幣聯盟，而非金融組織，令人擔心歐元區及歐洲央行有否足夠能力應對金融危機。」

米勒認為歐美各自面對嚴重問題，不易阻止新一次危機。「美國不能為歐債危機做些甚麼，就如歐洲在美國的官能障礙上，可做的不多一樣。要改變現況，需要財政及貨幣政策更大配合，由歐元區負責發行歐債，取替由個別國家印債。歐洲央行需要擔任最後貸款人，以阻止歐洲銀行系統性問題蔓延。」