有無QE3玄機重重 誰買美債麻煩多多

市場聚焦於聯儲局主席伯南克，因為有沒有第三輪量化寬鬆（QE3），聽憑他一句話。全球央行年會召開，全球就看伯南克怎麼說。然而，伯南克金口未開，股市已搶高，暴跌轉為暴升，顯示市場算計QE3會粉墨登場，是否真如市場所料，其實如同押注於政策對賭，贏面再大輸的機率亦存在。

美國媒體報道，伯南克將不會就QE3作出暗示，這是令市場大失所望的訊息，預料不同的投資產品，將有所反應，金價暴瀉是否緣起於此？事實上，投資市場先行一步的規律，往往在預期利好揭盅時倒跌收場，即所謂「見光死」是也。

值得研究的是，伯南克不就QE3作出暗示，並未肯定回應有或沒有，還為此留下迴旋餘地，也許央行年會根本就不是QE3定奪的好場合。較早前，還流傳中國央行抵制年會的說法，因為QE3縱然是美國的興奮劑，卻是新興經濟體的毒藥，美國不欲公然與世界為敵，仍有其無奈。

儘管美股連日升市，但期間美國資產規模最大的銀行——美國銀行股價連續兩日大插，市值迅即削去一半，美銀信用違約互換（CDS）日前飆至四百三十五基點，超出金融海嘯時四百點的最高值。美銀被指有破產的風險，這個曾經的金融白武士，會否變成待救的高風險銀行，將是新一輪銀行危機降臨的標誌。

像美銀這樣更加「大到不能倒」的銀行告急瀕危，以美國政府當前的債務困局，難重演海嘯時大規模的救援行動，無形中把聯儲局推上救火的第一線。因為聯儲局有開動印鈔機這一招，這種關連正是QE3的基本底蘊，即使不是QE3，是變相或間接的QE3，長遠來看，聯儲局出手的機會仍然頗高。

較早前，美國副總統拜登訪華，成為喚回中國對美債信心之旅，拜登紆尊降貴的刻意討好頗為耐人尋味。隱約可見聯儲局短期內推不推QE3，兜兜轉轉與中國有莫大關係。不妨且看，聯儲局是美債的最大買家，中國是最大海外買家，美債不能不賣，如聯儲局收手不買，惟有指望海外買家買。不難想像，中國是美國最寄望的買家。

中國有買的理由、更有買的無奈，對美債若中國收手、聯儲局大買，其效果有QE1、QE2前車可鑑，美元氾濫的結果，給中國帶來極大的輸入通脹壓力，要不要重蹈這一前轍，中國能靠美國自律、自制嗎？顯然不能，中國正與通脹苦戰，要靠自己怎麼做來紓解影響，焗買美債就是中國的無奈選擇。實際上，中國行動上也在持續增持美債。

中國被綁於美國經濟盛衰、債務安危的戰車上，恐怕很快還被綁於歐洲的經濟與債務上，中國自身問題一大堆，卻被迫白武士上身，真箇「QE3是美國的選擇，卻是中國的麻煩」。一個最大的發展中國家，拚力去打救最大的發達國家，無疑是二十一世紀最荒唐的現象。