聯儲僅靠印銀紙 難挽救美經濟

當市場風平浪靜，大家深信傳統經濟學說，認為市場有自己的調節機制，人們這時不希望政府作出任何手段干預市場運作。可是當市場進入恐慌狀態，這時候還相信市場自我調節機制的人變得很少。他們會強烈要求有形之手出現以協助市場回復正常。

當前急務 恢復市場信心

這個正是○八年全球金融海嘯後的現象。在市場信心崩潰時推出緊急措施，透過有形之手調節市場無可厚非。但自此之後，大家對政府產生倚賴，及後出現QE2（第二輪量化寬鬆措施），現在大家討論伯南克會否在Jackson Hole會議後公布QE3。

從經濟層面看，最近美國公布的經濟數據的確令人擔心，在龐大的國債困擾下，財政政策方面已無計可施。因此，寬鬆貨幣政策是唯一的選擇。

市場質疑QE2對實體經濟幫助。一年後的今天，美國失業率沒有下降，經濟甚至可能出現雙底衰退。假設再來新一輪量寬，筆者恐怕只會墮入流動性陷阱，因為市場上多了的貨幣供應只流到避險產品，而非實體經濟上以挽回市場信心。

近年資產價格上升，主因市場低廉成本的資金氾濫，市場信心動搖令資產價格大幅波動是自然不過。現在市場不是欠缺資金（QE2的資金在市場上還未被抽走），而是信心問題。聯儲局要做的是要挽回市場信心，令企業增聘人手，降低失業率，而並非向市場不斷注入興奮劑。