慧眼睇市：體育用品股翻身大考驗

內地消費者購買力不斷上升，而「十二五」亦重點推動內需，故零售板塊理應受惠。然而體育用品股早前遭受「洗倉式」拋售，部分股份由去年新高回調逾50%。板塊遭基金唾棄，能否翻身？

近日體育用品股分別出現不同盈利情況，李寧（02331）、中國動向（03818）曾發盈利預警，預計盈利按年錄得下跌，同時新增定單亦沒有明顯增長；另一邊廂，剛公布上半年業績的特步（01368）、安踏（02020）、匹克（01968），均錄得逾20%盈利增長。上述盈利情況差別較大，該板塊前景是否一片光明仍是未知之數。

我們可從某一些數據去分析其未來前景。現時內地體育用品企業普遍採用「期貨制」的銷售方式，即是企業每年召開約3至4次訂貨會，從而預料企業日後定單數目、出廠平均價格，這種模式或會誇大市場對企業產品的實際需求，從而導致部分產品沒有售出而積壓起來成為存貨。自去年起，李寧、中動向等已相繼出現存貨大增現象，現時集團為了消化存貨，需作非經常撥備或需減價促銷，惟以上兩種解決方法均難以達致高效率地將資金回籠及提升盈利能力。

存貨周轉普遍延長

事實上，投資者分析該板塊時，還需看它們的平均存貨周轉日數，而所謂的存貨周轉日數是指集團從取得存貨至銷售的日數。此數據愈小，代表存貨變現速度愈快，故其存貨管理工作的效率亦愈高。惟看整個板塊平均存貨周轉日數，由去年同期的日數顯著增加，故行業於日後或需面對庫存堆積問題。由於行業前景或面臨較長的調整期，能否翻身仍是一大考驗。

作者沒持有上述股票