華買美債踏不歸路 資產安全空談憂慮

美國副總統拜登的「美債安全」訪華之旅，顯然適逢其時，環球股市大跌、油價資源商品跌價，再次使資金尋求美債避險，凸顯美債安全的全球共識。拜登所言「確保美國政府債券對其所有投資者的安全性、折現力和價值」，似乎正被現實佐證所言非虛，市場適時幫了拜登的忙。

內地官員、御用學者同聲同氣鼓吹的美債相對安全論，尤其官方照樣增持美債的行動，清楚表明對美債安全論的附和。內地一方面憤慨地批評美國「借債成癮」，另一方面認同美債相對安全，充分展現其色厲內荏的矛盾，對美國發惡最終不難被人看穿，只是虛張聲勢，不值介懷。

中國的姿態與其說對美施壓，還不如說色厲內荏的聲討，只是但求對本國民眾有所交代而已。美國政府不費甚麼氣力，就把美債不安全的指摘，回送給指摘者，拜登還用美國國內債權的壓倒性比重，降低了中國以最大海外債主的分量，質詢美債安全的道義合理性，明確排斥對中國作出個別承諾。

拜登今次登北京門拜晤了中國一眾主要領導人，中國是否得到其想要的擱下不論，拜登的「承諾」，與華府之前奧巴馬、蓋特納說過的相比，不見得是更明確的說法。那麼，這份「承諾」真的就是百分百保證嗎？奧巴馬與拜登這對拍檔，是否會在白宮坐鎮多一屆尚難說，僅就國會兩黨早前債務提限爭拗看，白宮真有百分百的「牙力」嗎？

華府對「安全性、折現力和價值」的解讀，意思是還本付息，該一美元就給一美元，從中無形略去了美元貶值，是還本付息的主要風險所在。然而，中國明明白白知道，美國擁有匯價的主導權，又有印鈔的主動權，每一美元的價值如何稀釋，只在於當局的意向，而且是早有前科的。

美國國債總額高達十四點三萬億美元，這不是其負債的「終點」，自一九六○年起，美國債務上限已經上調過七十八次，平均八個月上調一次，債務這個雪球愈滾愈大，顯示美國根本欠缺解決債務的誠意及能力。在背負沉重債務及力保經濟增長的需要，除了依仗流動性別無更好辦法。

聯儲局兩度量化寬鬆（QE），成為稀釋債務的「陰招」，現在有關QE3出籠，說法在兩可之間，但在公開的說法中，聯儲局從來未把QE3的門路堵死。美國國內所持美債，與中國所持美債，分別就在於基於匯率變動的損耗，以及製造了高通脹的市場現實，帶來購買力下降，這就是今天所面對的現實。

拜登還未登門「講數」，內地已開始比任何經濟體都更積極地買美債；拜登登門安撫之後，中國可能更積極地買美債。因為以往美國政要每逢訪華，希望能買美債，中國都從不「托手(月爭)」，甚麼「資產安全」保證都拋九霄雲外去了。中國明明洞悉美國債務風險，亦深知其「陰招」，仍然自投羅網，哪像憂慮資產安全？