Fundman睇市：中信泰富伺機低吸睇長線

上周五晚道指再跌172點，納指挫逾38點，兩大指數齊創○九年以來的低位，四周計算道指實際已調整1,863點，愈來愈多人相信道指隨時會跌破一萬點關口，對前景變得愈加悲觀。而正受債務、銀行水緊等多方面壞消息困擾的歐洲跌得更傷，德國DAX指數全周蒸發8.6%，今年以來計算更大跌逾兩成，跌勢之急反映了歐元區國家之間正互相拖累，手持大量「歐豬」債務的德國自身難保，第二季經濟增長只有0.1%。

信心危機觸發市場避險情緒進一步升溫，即使美國主權評級備受爭議，但其五年、七年以及十年國庫債券孳息卻再創歷史低位，十年債息更首度跌至2%以下，即係話資金無從選擇下只有繼續買美債，可見股市變得如何神憎鬼厭。另一個被視為經濟指標的企業債跟政府債券息差則繼續拉闊，這種情況多在經濟收縮時發生，市場對前景不看好，風險溢價提升，股市短期勢難再見風平浪靜的日子。

資金要避險，黃金高處未算高。一年前有人話金價必見二千美元，那時大家還以為那人食了「山草藥」，殊不知金價近月飆得瘋狂，二千大關幾乎已是觸手可及，只是遲早問題。

QE3勢在必行

另一個似乎同樣是遲早問題的，是美國QE3，市場普遍認為這是勢在必行，事實上伯南克既是人在江湖，自然身不由己。不過，就算QE3真的落實又如何？每打多一劑止痛針，藥效只會愈來愈低，一味靠借支撐的經濟，定必難以持久。身處在經濟周期的盛衰之間，大家最好認清cyclical一類股票，如金融、科技、出口、航運等，其中內銀股的估值跌得相當低殘，但可能是低處未算低。

中信泰富（00267）獲佳績帶動，於上周五的大跌市中逆市升逾2%，以14.98元收市，成為升幅最大藍籌股。事實上中信泰富最新公布的中期業績，的確有驚喜，市場普遍估計公司盈利只會有一成左右的增長，但結果出來盈利卻上升24%，至60.12億元，而且今次中期溢利大部分來自經常性收益，而且與去年同期相比，運營業務的經常性收益更上升達73%，反映公司業務發展良好。

中信泰富業績能夠為投資者帶來驚喜，最主要原因是房地產及特鋼業務收益理想，期內房地產業務為公司提供了17.07億元純利貢獻，按年上升473%，至於特鋼業務亦帶來了13.98億盈利貢獻，按年升21%。不過雖然中期業績對辦，但由於鋼鐵市場需求近日表現疲弱，加上房地產在中央實施一系列壓抑樓價措施下，中信泰富下半年銷售料會受到影響，這兩方面業務下半年能否繼續支持公司盈利保持增長，實在成疑。

此外，中澳鐵礦項目再次延遲投產，而且在澳洲勞工短缺、人力成本上升及澳元升值等因素影響下，令成本增加，若美元未來持續貶值，有關項目成本有機會進一步上升，須待項目正式投產後，才可消除市場疑慮。雖然集團盈利前景存在不明朗因素，但以現價預測市盈率只有八倍，長線而言的確有其吸引力，在大市偏軟下，可待股價回落趁機作中長線收集。