美債震盪「大時代」 慎防海嘯第二波

美國國債三A震盪的「大時代」，相信不會很快完結。這個就像金融海嘯第二波的震盪，強烈證明金融海嘯發生後，各國政府大救市贏得的復甦，是虛幻的假象，因為引起金融危機的根源，一直沒有徹底加以解決，只是把危機引爆延後。當海嘯後第二波震盪重來時，政府應當對危機根源及打救方式深切反思。

危機製造者首先是政府，應用扭曲的方式發展經濟招來懲罰。當中美國依賴借債、赤字的發展模式，導致今天的債務困境。所謂債務提高上限獲得解決，不是對不合理發展模式的幡然悔過，相反是藉着不斷提限，在「債務經濟」的發展模式愈踩愈深，豈能避免危機纏繞不去？

標普將美債降級，直言「對國會和政府可以通過協議，進入更廣泛的財政整頓計劃，以迅速穩定政府的債務動態的能力感到悲觀」，表明了對債務背後政治現實的憂慮，標普不排除可能再有降級行動，更顯示對政治改變的悲觀。事實上，國會兩黨拗來拗去的不是提限，而是滿足甚麼條件才提限，是政治制度下的利益拗撬。

政治制度難改，靠借債度日的發展模式就難除。聯儲局前主席格林斯潘評論美國不會違約，公然宣稱「美國只需啟動印鈔機即可償還一切債務」。雖然說的是事實，一個前官員如此無忌說出，也可見對借債度日的不以為然。這種心態滲透於體制，怎能指望政府有負責任的作為呢？

危機的根源難除，處理危機的方式更屬失當。像美國以量化寬鬆（QE）刺激經濟，效益如何有目共睹，若說飽受金融歷練的聯儲局袞袞諸公，不知QE效果不彰難以置信，為何一到經濟有雙底衰退風險，又重溫QE舊夢呢？這樣的救市方式不但救不了美國，更害苦了新興國，可見政府救市失當不能解除危機，只是推延了危機而已。

救市方式失當，中國亦深受此害。金融海嘯後中國一擲四萬億元，打造了領先復甦、並且惠及世界，在短暫輝煌戰績過後，終要吃上自製的苦頭，要忙於清理後遺。中國的例子顯示，救市失當即使短暫很有效，也是過眼雲煙，最終亦要面對失當造成的後遺症。

現在國際冒起應對美債降級，謀求協調合作的潮流，如果想來一場「債務經濟」模式的革命，將是另一次徒勞無功。只要美元的主導地位不變，世界還拿美元去購買大宗商品，這個世界就注定被綁架於「債務經濟」模式下，為甚麼美國懶得深切反省「債務經濟」，就因為世界莫奈之何，因為只有美元負全球，不怕全球負美元。

美債今時今日的現實，讓全世界陷於無奈。既然出現危機的禍根難除，而危機救贖的方式又失當難糾，就很難寄望金融海嘯第二波離去。面對這個重大的不確定，需要有充分的心理準備，投資市場波動的困擾，亦非單純經濟基本因素可解釋，投資者無奈之下的應對就是綁緊安全帶。