新興歐洲續受內需推動

新興歐洲國家受惠持續財政改革成效良好，及原材料收入增加，人民生活水平相對提升，零售消費持續改善，加上新興歐洲國家零售業仍處於剛開發階段，經濟改善有利整體消費市場發展，未來消費類股將成為新興歐洲國家持續發展的受惠股，新興市場內需消費成為推動經濟的主要動力。

消費市場的活躍程度往往與總體經濟好壞相關，俄羅斯失業率自○九年高位9.2%回落至目前6.2%，帶動消費者信心與零售銷售持續升溫。

國民收入不斷增加

新興歐洲國家目前正進行經濟結構的轉型，過去十年俄羅斯受惠於原材料與石油產業所帶來的財政收入改善，經濟增長強勁，進而提升整體人民收入結構的發展，預計人民收入整體結構將在二○三○年達到年收入3萬美元的人口數量將超越中產階級（年收入介乎6,000至3萬美元）的人口數量，人民整體消費力度與形態上將有不同程度的改變。

經濟增長與內需消費息息相關，當國家的經濟持續增長，個人收入也會增加，進而帶動消費支出提升。零售市場直接反映內需活躍度，新興歐洲國家零售市場的規模持續擴張，像是俄羅斯與土耳其零售市場的滲透率呈現低度開發，分別只有34%與46%，若比較成熟市場普遍有70%的滲透率來計，零售商發展潛力很大。

零售市場滲透率低

若是分析俄羅斯與土耳其前五大零售商市佔率而言，分別為15%與18%，目前俄羅斯與土耳其零售市場的開發程度仍然偏低，並無像已開發國家具備獨大規模的零售商出現，預估俄羅斯零售市場將以年複合增長率8%的速度持續增長，加上，目前幾大零售商市佔率較低，未來將透過拓展銷售據點以及購併方式來搶攻市場，因此，相信零售業的增長空間很大。

新興歐洲國家經濟正進行結構轉型，從出口原材料導向逐漸發展內需產業。隨着人民所得的提升與消費力度加大，消費市場將直接受惠。投資者可通過買入新興歐洲基金，以受惠其上升潛力。

灝天資產管理副主席 楊偉基