各書己見:恒指估值處吸引水平

港股剛歷了所謂的「五窮、六絕、七翻身」，恒指由四月八日的高位24,468點，一直下跌至六月二十日的低位21,508點，調整時間超過三個月，而幅度則達到12.1%。

雖然七月份恒指既出現50日線跌穿250日線的「死亡交叉」，又受困於美國國債上限、歐洲債務問題以至中國高通脹、經濟增長等憂慮，但恒指並沒有跌穿六月的全年低位，反而漸漸形成一浪高於一浪的走勢。

在六月之前的七個月內，恒指主要以橫行格局運行，波幅區間介乎22,200至24,500點。昨天恒指收報22,421點，跌1.07%，與七月十九日低位21,611點比較，上升了3.5%。然而，與六月前比較，指數仍處於上述徘徊區的下限附近，能否突破，值得注意。

事實上，經過數個月來的調整，不少股份（包括指數及藍籌股）的估值都處於相對便宜的水平。例如按七月二十九日恒指收市價計，其往績市盈率約為11.8倍，是過去十年（除○八年金融海嘯時期外）相對低的水平，其他個別股份亦有相類似情況出現。

投資者如看好恒指後市，可考慮價外認購證12670，行使價22,900點，今年九月到期；引伸波幅20.9%，有效槓桿17.7倍。看淡則可留意價外認沽證12692，行使價21,300點，今年十一月到期；引伸波幅23.1%，有效槓桿10.6倍。