志趣相投：波司登估值顯吸引

波司登（03998）主要從事羽絨服飾業務，鑑於二○一一年內地整體服裝行業受到工資及成本上漲等壓力影響，為避免銷售額及毛利率大幅下滑，公司近年通過調整營銷策略、優化形象以及推出更多創新產品務求緊貼市場需要。

主業羽絨服裝方面，集團旗下四大品牌波司登、雪中飛、冰潔以及康博在內地佔有36.7%的市場份額。近年公司積極拓展的非羽絨服裝業務，非羽絨服飾的六大品牌已覆蓋任何年齡層面的消費者。

現時集團自營的羽絨及非羽絨專賣店共有98間，較去年同期增加57間。為進一步拓展網上銷售業務，公司在淘寶商城開設了多個品牌的官方旗艦店，並與內地多個商務網站合作採用網絡分銷加盟模式，拓展網絡市場份額。拓展多元化業務，有效避免公司面對單一產品風險。

此外，管理層亦擴闊羽絨服訂貨安排，截至三月底，約12%羽絨服銷售以訂貨制進行，能更有效控制庫存以達到最佳營運效率。集團去年度純利升18.3%至12.7億元人民幣，以現價計算，預測市盈率僅9.1倍，而息率更高達10%，估值吸引，可於2.25元入市，上望2.6元，跌穿2元止蝕。