大行熱線:匯源減價促銷毛利受壓

瑞銀發表研究報告指,匯源果汁(01886)近月減價促銷的活動,相信能有助提升銷量,加上集團早前計劃發行可換股債券,令短期內再融資的風險減少,惟考慮到該股股價近月處於較低水平,故雖把投資評級由沽售上調至中性,但把目標價由4.9元下調至4.5元。

報告指出,匯源在今年六月開始為旗下部分產品進行減價促銷,當中包括100%果汁系列及果肉系列,該行預期集團減價促銷期間的銷售將會按年錄得強勁增幅,甚至有可能抵銷三至四月期間較疲弱的銷售,並料有關的減價促銷活動,能有助集團進一步擴大市場份額;但同時或會影響其毛利率,故該行預料集團今年的毛利率,將會收窄近30個基點至36.4%。

另外,匯源自○九年為旗下濃縮果汁(OJC)簽署長期供應合約後,該行認為有關產品不會受成本上漲影響,預期成本較低的濃縮果汁存貨可維持至今年底,相信有關產品要在明年才會感受到成本上升的壓力,故預料集團一二年毛利率將會進一步下降至36.1%。

報告續指,為了反映匯源較高的產品銷量,但另邊廂較低的稅息前利潤(EBIT)率預測,故把匯源一一至一三年的盈利預測分別下調7%,以及上調5%及4%。

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