投資SUN角度：中電信繼續跑贏大市

中國電信（00728）六月份新增3G用戶數目創出歷史新高，令人鼓舞。展望下半年，能否爭取向蘋果公司引入iPhone產品成關鍵。雖然激烈的市場競爭或令銷售成本上升及手機補貼增加，但由於綜觀現時由三大營運商主導的經營環境仍屬健康，預期中電信的股價可望繼續跑贏大市。

從中電信公布的最新主要運營數據可見，今年六月，旗下移動用戶數目為1.08億戶，當月淨增長267萬戶；移動用戶數目中，2,154萬戶為3G用戶，乃歷史新高，當月淨增長數目為187萬戶，連續三個月淨增長數目上升。另外，今年首六個月累計移動用戶數目淨增長1,785萬戶，其中3G用戶淨增長925萬戶，增長勢頭良好。

快過中移推iPhone

固網寬帶業務方面，六月旗下固網寬帶用戶數目為7,009萬戶，當月淨增長123萬戶，乃今年三月以來最大單月淨增長，今年首六個月累計淨增長用戶661萬戶。至於本地電話用戶業務，六月份用戶數目為1.72億戶，按月減少25萬戶，負增長反映市場競爭加劇，以及公司積極加強管控對低端用戶的營銷投入，以改善效益，表現在預期之內。

其實中移（00941）及中電信均在積極爭取推出iPhone產品，就此各與蘋果公司談判，但在應用制式上，中電信沿用的美國CDMA制度有優勢，反觀中移應用TD制式，雖然已跟蘋果公司在4G（LTE）版達成共識，但如今看來卻是相對遙遠的事。對比之下，中電信具有競爭優勢。

截至六月底，三大營運商3G用戶總數約8,051萬戶，其中中電信約佔26.7%。若然成功引入iPhone，可望獲得更多3G用戶，並帶動每月每戶平均收入（APRU）上升。

另一方面，中電信已為「十二五」寬帶發展進行規劃，並已啟動了「寬帶中國．光網城市」工程，預計旗下寬帶用戶的接入寬帶將在三至五年躍升十倍以上，屆時用戶可通過中電信統一帳號登錄中電信有線寬帶、天翼3G網絡以及WiFi網絡，結合3G業務發展，前景可堪憧憬。

短線叩52周高位

近日市場盛傳中電信最快於今年十一月推出iPhone產品，加上六月份營運數字理想，刺激其股價重上5元樓上，上周五收報5.15元，升0.59%，短線可叩五十二周高位5.24元，惟若受制於5.3元，建議待回試4.8至5元支持再上車。

風險因素方面，宜留意最終落實銷售iPhone的具體條款，特別是參考聯通（00762）推售iPhone的情況，手機補貼大增對盈利構成壓力，更何況中電信爭取的並非聯通的獨家代理，推銷成本可能更大。