做對沖降黃金風險

早前介紹了保證金外匯和外匯期權兩種產品，現在筆者就配合一些實際例子，說明如何同時運用這兩項工具來捕捉市場走勢。同時運用的主要目的是要減低承受風險，雖然所付出的成本會較大，會減少可得回報，但市場變幻莫測，對沖風險是必要的。小心駛得萬年船，千萬不要因一次看錯市又沒有做好風險管理，而導致虧損大部分本金。

認沽權抵銷現貨虧損

投資者可以簡單的策略，直接買入現貨黃金，捕捉長期的升勢，並可以同時配合一個買入認沽權的策略，只需付出少量的期權金，便可以對沖現貨價下跌的風險。因為如果現貨價格下跌，雖然現貨倉位會出現虧損，但認沽權會因價格下跌而期權價值上升，抵銷了現貨的虧損。相反，如果現貨價一直上升，只要上升的幅度大於所付出的期權金，往後的升幅都是純利，袋袋平安。

以上策略如果應用在一些高息貨幣上，效果會更加理想。例如澳元兌美元，因為兩地息差關係，持有澳元現貨長倉，每日都可以收到年利率達4.2%的利息，單純買入而配合匯價升勢，更可做到財息兼收。若要對沖匯價下跌風險，可配以一套認沽期權，而期間所收到的利息，更可以抵銷部分要支付的期權金。這樣既可以對沖市場風險，同時亦可以捕捉匯率中期的升勢，可謂進可攻、退可守。

但對沖比率要多少？如果要做到1:1的對沖，即買入相同數量的現貨及認沽權，雖然可以完全對沖風險，但代價是期權金成本相對較高，而且如果價格唔上唔落，現貨倉位雖則變化不大，但期權便會隨時間流逝而變成廢紙。這可是要投資者認清市場走勢，並反覆測試怎樣的對沖比率才適合自己的策略。