中國基金瞄準內需電訊

「十年前內地企業尚未明瞭投資者關係，企業的財務長也不清楚資產負債表中甚麼可以透露、甚麼不可以，現已進步不少。」霸菱資產管理亞太區股票投資經理方偉昌憶述到訪內地企業時的經歷，藉以回應近期內地民企被洗倉的情況，點出隨着會計制度改進，內地企業管治已有改善。

繼六月恒指及國指各跌逾5%後，月內兩者仍續跌超過1.5%，不少中小型股份更見急挫，而由方偉昌管理的霸菱中國精選基金其實持有不少中型股，但即使經過近期中小型民企股的洗倉潮，基金年內回報仍有1.8%，跑贏行業平均逾4個百分點，可見其揀股功力。他表示，只會投資於負債比率較低、業務較獨特、同業競爭較少的中小型股。

當中，他指消費及工業兩個板塊的公司最有機會由小變大，亦特別鍾愛它們，如截至五月底，基金持有的非必需消費股較基準指標MSCI中國指數高逾16個百分點。

農礦民企欠往績勿掂

事實上，若能識股於微時，與公司一起成長，股東們常能獲得不俗回報。雖然早前市況轉弱，他按策略減持及暫時避開部分小型股，但他坦言不會放棄再次吼位買入的機會，因這批約佔基金組合一成的股份，始終是升市時最賺錢的一環。

當然，投資部分民企時仍需特別留神。方偉昌表示，他對一些有關農業和礦業的公司會非常小心，理由是他們的帳目較難讓行外人讀懂，如公司擁有多少棵樹、多少隻豬，又或礦產的大小，很難衡量。若然依靠借殼上市、往績缺乏的企業，更會避開。事實亦證明，早前不少「爆煲」的公司皆屬於這兩類行業。

雖然內地六月消費物價指數（CPI）創三年高位的6.4%，股市又因市場對民企失去信心而表現疲弱，但方偉昌仍看好中國股市，指現時估值已反映最壞情況，值得分段入市吸納，並看好內需、資訊科技、電訊設備等板塊。

內銀內房「缺水」不宜博

另一方面，一些可受惠人民幣持續有序升值、企業資本開支增加、十二五規劃，又或者不大受通脹升溫影響的企業，都是基金心儀的投資對象。

不過，他對內地金融股及內房股較審慎，因即使下半年內地的通脹壓力有機會放緩，中央亦不會一下子把所有調控措施暫停，措施勢繼續影響這兩個板塊，特別部分內銀股的集資壓力較大、大股東有機減持，若然資金續緊絀，或影響未來派息，拖累股價。他認為投資者就算要買，亦只宜揀選規模大、現金充裕的，內房股則最好包含收租物業，才較易抵禦行業淡風。

現時市面上的中國股票基金，投資於在港上市的中資企業多過直接買入內地A股，霸菱中國精選基金亦不例外，但卻透過持有該行的中國A股基金而涉足A股市場，截至五月底以6.6%比重成為基金第一大持股。此外，基金亦可買入在其他亞洲市場上市（如台灣、新加坡）的相關中國股份，投資相較靈活。