評級機構頻發新招 唱淡內企再添沽壓

惠譽國際評級發表一份評估三十五家中資企業的報告，成為繼穆迪「插紅旗」創舉後，又一家唱淡中國企業的評級機構。雖然市場對穆迪「插紅旗」缺乏專業性，諸多質疑聲音猶在，惠譽加入唱淡，似乎並不理會市場的質疑。

惠譽報告毫不諱言表明的兩個重點，頗堪關注。報告指出，選擇審計師、會計準則、上市地點以及所有權和董事會架構，是相關公司的主要劣勢指標。然而，對為何選擇審計師、會計準則、上市地點會構成風險，卻沒有詳細說明。評級機構把話挑明，這些選擇竟然與企業治理相關，是前所未有的準則。

評級機構一旦依循這樣的原則，評估超脫了一般企業經營的基本面，將焦點轉向企業的市場背景。評級機構的推論很明白：不問企業經營如何，只要選用國際財務報告準則、四大會計師事務所、特選上市地點，企業在被評估時，評級機構才入眼。

道理是否獲得市場認同，成為普遍共識值得研究，評級機構這一竹篙恐防掃低不少市場。眾所周知，港股是最多中資企業上市的市場，港股也兼容中國會計準則，有各類獨立的審計事務所，照評級機構的標準，港股之上市企業，可能有很多符合劣勢指標的企業。

惠譽的另一重點是，針對中資企業的指摘和調查，短期內不會有減緩之勢，尤其是在沽空操作發生之際。選擇在穆迪受質疑後發力唱淡，是否惟恐市場沽空勢盡，重新攪動做淡氣氛，無人能確知。只是訊息想表明，這場遊戲未玩完，表明對市場有影響力的一方未肯很快收手。

評級機構有翻手為雲、覆手為雨的威猛影響力，隨着「插紅旗」及以劣勢指標評估，指向的依然是中資企業，但與初時渾水摸魚發生在美國市場，不同的是這把火漸漸燒來香港。以惠譽的說法，短期不會有減緩之勢，這是強烈的市場訊號，全球大戶投資者接收之後自然識做，即港股撈底未是時候。

將沽空中資企業大潮引來港股，不僅僅是投資角度而言的動作，藉所謂「劣勢指標」去左右評估企業，更有觸發港股投資信心虛怯的影響。換言之，如聽其言，投資者對數以十計的中資企業得棄如敝屣，而港股當前這場沽貨大潮去勢難抑。市場繼次按危機一役，評級機構胡亂評級惹起公憤之後，再次領教評級機構令人一頭霧水的準則。

評級機構由專評價大企業、債券，到紆尊降貴去評估中小企業，大玩無評級之形、有評級之實。評級機構的做法，已引起市場質疑，相關中資企業甚至不滿而投訴。監管機構在現有規例之內，是否應當高度關注評級機構的動態，為保障投資者，維護市場公正，在能出手時出手，該出手時出手？