市場綜論：牛市二期炒上落賺波幅

本周港股再玩多次過山車，一兩個星期前才藉希臘危機可以「再拖一會」而升千點，今個星期又打回原形；相信很多股民都頭腦發昏，跌市被迫斬倉輸得甘，升市又無貨在手。

由於目前仍處於牛市二期的上落波幅市，不要期望短期可以大升，但也不必過分害怕，策略仍是炒上落賺波幅，跌得過多時找尋買入機會，升至二萬四樓上減磅，這樣已足夠令閣下在過去兩年間變成一個富翁。

近期壞消息多籮籮，國家統計局上周六公布，六月份消費價格同比上漲6.4%，其中食品價格上升14.4%，非食品價格上漲3%。筆者對此不太擔心，因為真正影響股市的並不是CPI的升跌，而是內地政策對CPI的反應。

自去年底CPI上升之後，中央政府的語氣都是把抗通脹作為頭號目標，包括加息和上調存款準備金率；反觀近期政府的言論溫和得多，例如總理溫家寶說「通脹還是可控的」；人民銀行行長周小川更指貨幣政策的制訂應以環比CPI數據為依歸。在眾多聲音中，不多聽見進一步緊縮的政策，所以CPI破頂而令股市短線下跌，也許是一次低位吸納的機會。

內地物價上漲動力減弱

究竟6.4%的CPI是否見頂？筆者未能肯定，但估計離頂不遠。由於CPI是按年比較，今年新漲價因素其實只有2.7%，去年價格上漲的翹尾因素為3.7%，所以去年漲價的幅度較今年更大。通常在夏天的時候，豬肉價格都是回落的，但由於氣候異常，生豬生產進入周期低谷，導致食品價格上升。如果剔除豬肉價格上升的因素，去年十一月以來的CPI基本維持在4.5至5%左右的水準，上升趨勢並不明顯。

儘管六月CPI創下新高，但是物價上漲的動力在減弱，由於非食品價格環比是零，料七月物價上升的動力進一步下降，繼續加息的可能性不大；只要緊縮政策接近尾聲，股市就可重回上升軌道。