全球鬧債務危機 美元資產差中顯優

歐債危機燒到意大利，第三大經濟體都出事了，歐元區危機升級不言而喻。尤其希臘國債一波未平，意大利這波又起，使歐盟的救援頓陷顧此失彼、力不從心境地，加深歐元崩潰的風險，全球金融市場為之震動。看今次歐債危機的演變，明顯是金融危機觸發貨幣戰的一環。

歐債危機升級，不是甚麼突發事件，意大利的火頭更凸顯貨幣戰的特徵，因為貨幣戰背後隱約有戰略部署，歐債危機「有序」地蔓延，可見戰略推進的手影。歐債危機起事之初，「歐豬四國」是早已點好的底牌，只差何時揭開下一張而已，現在不過是牌被一張一張地揭開了。

值得注意的是，意大利作為歐洲主要經濟體出事，顯見出事經濟體規模由較小到較大，顯著地升級。今次顯著升級，與美債危機逼近，不會是簡單的巧合。很明顯，美債未有衝頂欲破時，歐債危機升溫較慢；美債危機出現，到了違約逼近時，意大利債務揭蓋，歐債危機升級，顯出當地情勢始終要比美國惡劣。

此外，另一條線索是中國，中國高姿態成為歐債白武士後，歐債成為中國與炒家較勁的搏鬥場。歐洲是中國最大貿易對手，中國因此希望歐洲脫困可以理解，但中國介入有阻嚇投機的意思，就成為投機炒家要對付的麻煩製造者。事實上，中國在轉換投資策略，疏離美國擁抱歐洲，這種戰略對美元的長遠威脅實在明顯。

救助歐債，中國甚至比歐盟更有實效。因為歐洲缺乏團結的傳統，習慣各自為政，從此前打救希臘政策的出爾反爾、朝秦暮楚，充分暴露了缺乏統一意志和堅持。中國則以雙邊形式提供援助，較易落到實處，狙擊個別國家債務的資本勢力，難免視中國為其眼中釘。歐債危機擴大及升級，也就是讓中國獨力難顧的妙招。

最近歐洲權威智囊機構發表報告，指摘中國「乘人之危」要買起歐洲，趁歐洲內部不團結，分化歐盟國家。中國一心做白武士，卻被當小人看待，姑勿論說法無理妄測，這種議論根本就有迎合狙擊勢力、遏制中國出手救助的作用。加上中國自身經濟被唱淡，債務風險被唱衰，大有白武士先當心自己的阻遏意味。

貨幣爭雄，主要看美國、歐盟及中國的三足鼎立。歐洲債務危機鬧翻天，美國債務違約迫在眉睫，中國債務風險冒暗湧，世界無一處安寧。比起金融海嘯時，現時更為嚴峻危急，然而，當時救經濟的國際協調氣氛，現在似乎蕩然無存，代之而起的是以鄰為壑、爾虞我詐。

當前的債務危機，不光是歐洲升級，美國也在升級，中國也在被升級。由此牽動的貨幣戰或匯價角力也暗地升級，在效果上要造成的事實是，美債縱使不寧，其他地方更動盪，終歸美元資產仍然穩居最佳避險地位。歐債危機或中國債務風險鬧大，就是要烘托這個結論，左右投資。