大行熱線：青啤為行業整合贏家

德銀指，青啤（00168）今年一至五月的銷售增速領先行業水平，加上旗下產品組合持續升級，以及提早上調產品售價，均有利盈利表現，故把目標價由47.5元上調至49.7元，重申買入評級。

報告指出，由於該行相信青啤在內地啤酒行業整合過程中，將會是其中一個長期贏家，故其盈利能力應較行業水平為高。事實上，集團今年一至五月的啤酒銷售按年增長20%，高過行業平均15%或以下的水平，而期內主打的啤酒品牌銷量更錄得按年25%的升幅。集團旗下的產品組合不斷升級，以及提早上調產品售價，均能減輕自今年第二季開始原材料成本上漲的壓力。

青啤在今年第二季開始整合新收購的銀麥啤酒業務後，有效帶動集團第二主打的啤酒品牌銷量增長。隨着集團在今年一至四月上調部分主打啤酒品牌的售價，德銀相信集團在短期內不會有進一步上調啤酒售價的計劃。該行預料，集團今年上半年的純利及銷量分別按年增長18%及25%，當中已計及第二季大麥成本上漲的因素。

總括而言，德銀把青啤一一至一三年的稅後淨利潤（NPAT）預測上調1至2%，而考慮過集團的市盈增長率（PEG）及現金流等因素後，該行把目標價調升至49.7元。