積金半年回報化灰

上半年強積金回報近乎零！理柏（香港）截至六月二十八日的數據顯示，上月整體強積金平均回報跌2.9%，不僅成為今年跌幅最大月份，還拖累上半年整體強積金平均回報跌至只有0.01%。理柏香港研究總監黃澤銘表示，下半年全球股票市場前景正面，但途中仍會遇上不少「負面催化劑」，市場需小心拆解。

急避險債券逆市弱

當中，股票類別上月全線見紅，並以急跌6.02%的大中華股票最為慘烈，香港股票、歐洲股票、中國股票及亞太股票皆挫逾5%，相反，港元債券變作資金避難所，逆市升1.1%，成為六月最佳表現資產。

總結上半年，截至本周二錄得9.95%升幅的醫藥及健康護理股票勢高踞升幅榜首名，歐洲股票及北美股票同期分別升3.79%及3.52%緊隨其後，最受港人歡迎的大中華股票及香港股票，則各跌逾3%而大幅跑輸。值得注意的是，上半年整體股票平均跌1.04%，鋒芒暫被同期有3.15%平均升幅的整體債券類別所掩蓋。

黃澤銘解釋，困擾下半年環球投資市場的「負面催化劑」包括：美國的債務上限問題、新興市場的通脹高企、第二輪量寬措施（QE2）完結、全球製造業供應鏈會否恢復正常、當中尤以前兩項需特別關注。

然而，樂觀的是，他認為，美國經濟不如市場想像般壞，當地人的工資收入見增長，消費者對耐用品的需求亦上升，加上明年是美國總統大選年，奧巴馬政府不會放手不理經濟。

估值便宜 後市樂觀

他續指，經過失望的五月及六月後，環球股市於七月有機會好轉，主因是今明兩年企業盈利增長仍正面，且現時估值亦不高。以恒指、國指及上海A股為例，今年預測市盈率約9至11.9倍，較過去近八年的平均歷史市盈率折讓達19.8至25.9%。再者，即使QE2完結，他相信，充裕的資金仍會留在市場，對環球資產市場有利，因此他維持今年初的建議，投資成熟市場股票與發展中市場股票的比重各佔一半，當然最終應買甚麼資產，仍要視乎個人的風險承受程度。

景順投資管理首席投資總監陳柏鉅表示，現時全球的外匯儲備總額達10萬億美元新高，但央行息率仍低於金融海嘯前，過量資金將刺激環球通脹升溫，強積金投資者可較留意亞太股票及美國股票基金。