金融大潮浩蕩去 新股上市逆水難扒

業界為本港上半年新股上市（IPO）作小結，三十三宗IPO總集資一千八百二十二億元，較去年同期的二十七宗共集資五百零三億元為多，令本港成為上半年全球第二大IPO市場。這個成績表，使當前市況波動引致IPO擱置或打退堂鼓，顯得不足道。

上半年IPO評功論賞，港交所近年四出招攬外企，可謂是有成績的，上半年登場的嘉能可，是外企來港上市的重磅股之一，預計今後外企上市陸續有來。然而，港交所並沒有理由將功勞全歸自己，上半年IPO戰績佳，全球性金融氣候對本港股市的影響，才是最關鍵的條件。

上半年隨着內地貨幣政策轉向，進入銀根緊縮的新周期，以致銀行收水與企業缺水，形成極大的反差，愈來愈多的企業除了民間借貸，只剩下股市直接融資這上華山一條路，以成本論股市直接融資是最划算的。上半年內企來港上市踴躍，是金融政策打造的資金生態。

海外環境相差不遠，儘管美歐經濟體奉行低息，但債務危機陰霾籠罩，以致放貸意欲低迷，外企借力港股平台，也為低成本融資而來。香港除市場法規完善，投資市場闊度與深度兼備以外，更重要是低息、水浸的資金環境，產生強大吸引力。沒有這一切，港交所把橄欖枝揮折了，也未必能驅動外企到來。

可惜，眼下情況逆轉。美國聯儲局即將結束次輪量化寬鬆，成為全球資金流重整的轉捩點，資金大量從新興市場流出，成為資金流向的主流。加上近期沽空中國概念的烈風，橫掃美股及中港股市，港股IPO頓陷扒逆水態勢，市況由粥多僧少迅速轉為僧多粥少，IPO認購降溫甚至不足，偏向下限定價或削減集資額，都體現了資金流逆轉的市況變化。

在這樣的前提下，對下半年IPO戰績的預測應有保留。如果資金流沒有可喜的轉變，IPO依然扒逆水，將很難達到業界全年約四千億元的目標。不樂觀的預期是，因為資金不足，較難吸引中外重磅股份來港掛牌。有心IPO的企業，不能抱持不切實際的樂觀。

近期港股市況透現的情緒顯示，內地放鬆銀根，已成為市場最為期盼的利好。事實上，影響港股的除了內地政策閘門，還有由美國把守的政策閘門，美國債務的安危、銀根的變化，更加牽動資金大潮。國際投資銀行認為，港股受制於政策風險及資金流動的挑戰，把恒指的高位預測下調兩千點，顯示審慎的態度。

其實，這仍屬偏好的估計。對國際金融環境，尚須估計到轉壞的可能，債務與通脹兩大風險，近乎在全球主要經濟體都埋下了火種，只要其中稍有不慎，都足以釀成波及全球資金流的危機。投資者對港股，只能立足於最壞打算，抱轉好的盼望，處置自身的投資。