各書己見：部署撈底防策略錯配

截至本周一為止，在過去的十三個交易日中，恒指有十二天是錄得跌幅，市況之弱可見一斑。恒指不但跌穿250日線，亦脫離由去年十一月至今年五月的橫行局面。雖然昨天恒指收報21,850點，升1.16%，但其預測市盈率僅約11.58倍，除了○八年底時曾低見8.53倍外，現水平已是過去十年較低位置。

不過，在投資部署上，大家千萬要提防策略錯配，不要因為股市估值低而大量部署衍生工具，因為低估值不是股價「立即」上升的理由，你可以持有認為吸引的企業股票，只要你相信市場早晚會予以重估，時間多久不要緊，但任何衍生工具，包括期指、期權，以至窩輪或牛熊證，都是有時間性的，短則一天、一個月，長也不過三年、五年。受歡迎的窩輪產品，一般年期都是少於六個月的，這就意味着持有時間必須是投資者的一個考慮因素。

更何況衍生工具都是有槓桿作用的，假如短時間內走勢與部署相違背，我們承受的風險更高，投資者在買入衍生工具時，更需要考慮切入的時間點！要在持有短年期窩輪及正股之間取得平衡，投資者多少可以考慮收回風險極低的牛、熊證，一方面仍能保持槓桿，另一方面在時間上的劣勢也不會顯得過於明顯。

美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀