金牌AE：西部水泥估值偏低

西部水泥（02233）股價由四月高位3.72元反覆回落，尋日收2.73元，累計跌幅逾26%，現水平估值相當偏低，加上集團近年積極提升產能，將係西部大開發嘅受惠者，值得趁低吸納，初步目標3.3元，中線睇4元。

西部水泥係陝西省領先的水泥生產商，產品以「堯柏」同「堯柏水泥」商標銷售。去年業績取得理想增長，營業額錄得29.6億元（人民幣．下同），大幅飆升升95.2%；盈利9.25億元，大增1.8倍，每股獲利0.255元（約0.303港元），現價往績市盈率九倍。

產能增加帶動盈利

西部水泥現時擁有10條生產線，年總產能達1,250萬噸，今年首季西鄉新廠房落成後，將增加年產能110萬噸，而明年亦將有兩條產能共達450萬噸嘅生產線落成，屆時年總產能將增至2,500萬至3,000萬噸，預期將為業績帶來更大嘅增長動力。

保守估計，今年集團每股盈利0.33港元，預期市盈率8.3倍，若以中線目標價4元計，估值亦只有約十二倍，仍較同業中國建材（03323）嘅預期15.2倍低得多。

西部水泥（02233）

目標價：3.3元 止蝕價：2.5元