慧眼睇市：銅價中長線值得投資

近日美國經濟數據表現不一，歐洲債務危機困擾市場，投資者擔心影響銅、石油等工業產品需求，令倫敦金屬交易所三個月期銅價格調整至每噸9,100美元水平。不過，筆者認為，銅價中長線仍具投資價值，原因包括：（1）內地屬全球最大的銅生產國及消費國。自今年三月以來，上海期貨交易所的銅去庫存化速度較快，由高峰17.74萬噸，迅速下降至8.62萬噸，顯示內地對銅產品的需求並沒有減少；（2）本月智利國家銅業公司埃爾特尼恩特銅礦罷工，市場估計罷工每持續一周，銅產量損失最多5,000噸。兩者對銅價有支持。

江銅擴產能 目標28元

政策上，中央計劃於「十二五」將10種有色金屬產量年均增長，控制於8%的水平，以及進一步優化產業結構，扶持有色金屬行業健康發展。相信在行業整固下，江西銅業（00358）可透過兼併重組而受惠，長線前景樂觀。

截至今年三月底，集團首季營業額及純利按年分別增長58.4%及1.3倍，至251.98億元及15.87億元人民幣。期內集團主要產品如現貨銅的價格按年上漲20.9%，而庫存量同時較年初下降3.5%，反映集團加大銷售力度。不過，受冶煉加工類產品的比量增加影響，期內營業成本增加59.2%，由於其增幅高於營業收入增幅，導致集團毛利率按年及按月均收窄。

現時集團致力擴大產能，包括完成建設銀山5,000噸擴產改造項目；而海外項目方面，集團旗下阿富汗艾娜克銅礦、北秘魯銅礦等項目，正爭取早日出產，均有利集團提升未來產能及盈利能力。估值上，其一一年預計巿盈率約9.5倍，建議投資者於24元吸納，中長線以28元為目標價，22.5元為止蝕位。

作者沒持有江西銅業（00358）