琪權秘技:拆解盤路 窺看大戶部署

上周指出大市回落,可能向六月期權盤路的三個下跌目標22,400、22,000及21,400點推進,結果不幸言中,恒指上周五低見21,628點,跌至第二及第三個目標價之間,走勢極弱,遠遜外圍。

利用期權盤路測市,首先要對期權盤路的構成有所了解。期權盤路記錄了期權的成交情況,觀察成交的變化,可以看到投資者對後市的看法、部署及順向逆向的處理變化。其中,行使價的成交變化及未平倉合約變化,以及跨月份部署最值得投資者注意。

以恒指現價為21,695點計為例,投資者欲看上,以簡單期權策略計,可以買入認購又或沽出認沽,但買入22,000認購,又或買入22,400認購,在後市看法便有很大的不同,同理,買六月認購又或是七月認購,亦有分別。

未平倉合約露玄機

試簡述之,買六月22,000認購,簡稱六月220購,期權金為184點計,184點全為時間值。若到六月二十九日最後交易日時,六月期指結算價無法上企22,184(認購長倉打和點 = 行使價 + 期權金),投資便出現虧損。買六月224購,期權金為84點計,84點亦是全為時間值。若到結算時,六月期指結算價無法上企22,484點(打和點),投資便會出現虧損。以上例子,同為損失全數期權金,明顯184點多於84點,但結算日期指上企22,184點的機會又明顯高於22,484點,如認為期指會在結算前上達22,184,但不會到22,484點,投資者便會傾向選擇買入六月220購。如果盤路上發覺六月224購比六月220購成交多兼有未平倉合約數累積,便要留意大升的可能。

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香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪