投資SUN角度：領匯整固後有力再上

近期外圍風雨飄搖，不利消息頻傳，當中包括美國經濟數據顯示增長放緩的機會加大；希臘新一輪救援方案未達共識，歐債危機陰霾未退；中國收緊銀根令市場融資成本增加，增加了未來經濟硬着陸的風險；日本「311」地震影響當地經濟的程度可能大過預期，當地經濟復甦遙遙無期；新西蘭本周初再現餘震等等。

在上述不明朗因素拖累下，港股當然無運行，恒指自五月三十一日高位23,708點拾級而下，本周五收報21,695點，累積跌幅約8.5%，再且恒指現時已失守多條平均線支持（包括稱為牛熊分界線的250日線），可謂弱勢畢呈。

不過，在大風大浪之際，亦不乏逆市企穩甚至上升的股份，當中可以留意業務收入較穩定、防守性較強的收租股，其中擁有龐大本地商場資產組合的領匯（00823），受外圍經濟周期影響較小，值得作為中線投資組合之一員。

領匯上周宣布以11.7億元收購將軍澳南豐廣場商業部分，成為上市五年以來首個對外收購項目，此舉令領匯從以往一隻純收租股份，開拓了另一個新的增長模式，只要未來收購陸續有來，股份價值可同步提升。

收購成新增長模式

說回該收購項目，南豐廣場之每月租金收入為421萬元，商場出租率98%，租金回報率約4.3厘，稍低於領匯股息回報率4.5厘。領匯發言人表示，是次收購私人發展的商場，標誌着該公司的一個大轉變。而由於南豐廣場於○八年已作翻新，所以短期不需要做資產提升工程；此外，南豐廣場與領匯旗下的厚德商場靠近，今明兩年將分別有三成及四成租戶的租約到期，屆時將會與厚德商場一併考慮來調整租戶組合，以產生協同效應。

另一方面，瑞銀於領匯公布收購消息後發表研究報告稱，雖然是次收購項目的規模細小，卻顯示出新的增長模式，故維持給予領匯「買入」的投資評級，目標價由27.95元提升至29.8元，可見大行對是次收購的看法頗為正面。

再睇業績，領匯截至一一年三月底止的年度總收益增長7.3%至53.53億元（一○年為49.9億元），受惠於零售物業內最大組成部分之零售店舖的強勁表現，錄得31.79億元，較上年增加9.2%。

零售店舖租金上揚

租金增長主要歸功於綜合續租租金調整率高達21.4%、租用率上升及已完成的資產提升項目帶動租金上調。

期內物業經營開支總額增加2.8%，至17.09億元；可分派收入總額為24.58億元（一○年為21.34億元）；每基金單位之分派總額為110.45仙，較去年上升13.4%；物業組合之資產值較去年增加25.2%，至673.18億元；每基金單位資產淨值亦增加31.9%，至24.63元（一○年經重列為18.68元）。

走勢上，領匯股價自五月尾破位而上，早前在27.5元初現阻力，近日雖然隨大市回軟，但跌至26元水平已漸見支持，加上避險資金的推動，短線整固後應有力再上，不妨吼位分段吸納作中線投資。