慧眼睇市：投資蝕三成應轉攻為守

從五月第一個交易日開始，至上星期五為止，恒生指數跌了5.4%，而國企指數則跌了6.2%。投資中小盤股的投資者會發現，雖然大市不是跌了很多，但個人投資帳戶卻像經歷了小型股災。因為在今次跌浪中，中小盤股跌得遠比大市厲害。如果以百分比去看，離高位只跌10%的中小盤股屬罕見，跌20%的勉強稱為強股，跌30%或以上的則屬正常。之後再看看內地A股，同期上證指數跌了7.1%，大家可以想像它們的中小盤股比本港的應該跌得更厲害。

對於內地私募產品來說，當其觸及30%的虧損額時，投資者有權終止合同，提出清盤，因此0.7元就是私募業內的清盤底線。據不完全統計，今年已有近40隻陽光私募產品清盤，當然有部分不一定是因為跌穿了清盤底線。假設你是基金經理，若認為今年大市難炒，你亦可主動把基金清盤，把資金退回給股東。

保本為上靜候升市

筆者一直強調，當一個投資組合輸剩近70%的時候，投資者一定要把保本放在第一位，不應該再去想進攻，即是打算把輸的贏回來，而是應該想怎樣把本錢保住，等待大市轉好後再找機會進攻。跌市永遠比升市快這道理大家都知道，而這句話亦暗示升市維持的時間一般比跌市長，在多數情況下，即使在確認了大市重新開始進入升市後，才中途進入股市，摸頂的機會還是不太大的。

筆者強調70%為臨界點的理由是，如果投資組合在剩下70%的時候，還想着進攻，一旦再次看錯大市，投資組合跌近50%，要贏回本金是十分困難的。困難之處有兩點，一是把70%變回100%，組合要升40%，這個回報在一般市況是有可能的，但50%變回100%即是要組合升一倍，這回報談何容易。第二難處在於心理因素作崇，已經輸了50%，心理壓力大，害怕再輸下去，但回本又遙遙無期，意志自然消沉。