慧眼睇市：美麗華分拆難炒起

美麗華酒店（00071）董事總經理李家誠指，正研究分拆餐飲業務上市的可能性。美麗華酒店旗下餐飲業務包括三間翠亨邨酒樓、雲陽閣、國金軒等，而首家國錦軒位於北京，預計將於今年第三季開業，正式開拓內地餐飲業市場。

有朋友問筆者美麗華酒店可不可以炒分拆概念？筆者一直都喜歡有分拆概念的股票，因有時候分拆出來的那一件市值隨時大過未分拆前的一件。這樣的機會是需要符合三個條件，第一，其母公司是長期受忽略，這樣股價很大機會沒有反映公司裏的非主要業務；第二，是分拆出來的業務要較母公司本業受市場歡迎，例如香港公司分拆內地業務，這樣後者有機會享受高市盈率，令市值提高；第三，是分拆出來的業務不可以比母公司本業小太多。

美麗華酒店這股票是符合第一及第二個條件的，看看它的成交量就知道，其平均成交量一天才幾千股，是長期受市場忽視的。筆者想除了位於尖沙咀的美麗華酒店之外，基本上投資者都不太清楚它還有甚麼業務。第二，是美麗華酒店要分拆出來的業務是比本業更受市場歡迎。市場一直都把美麗華當做香港酒店股去評估，而香港酒店股一直都不是市場的焦點。

分拆出來的餐飲業務，雖然暫時來說全部餐廳都是位於香港，但今年第三季即將有第一間分店於內地開設。這樣多少都可以說得上有內地餐飲業概念，市盈率絕對可以定得比香港酒店股高。

餐飲業務市值過小

但可惜的是美麗華酒店並不符合第三個條件，它本業比餐飲業務大得太多了。根據美麗華酒店一○年年報，其餐飲業務營業額去年為2億多元，盈利為1,800萬元。

集團今年將多開幾間餐廳，即使樂觀估計，今年餐飲業務盈利有50%增長，那麼盈利都只是2,700多萬元左右。以十五倍市盈率去計，此部分市值為4億元。相比起美麗華酒店現市值50多億元來說，4億元實在是微不足道，因此分拆對於美麗華酒店股價來說，幫助有限。

作者沒持有以上股票