股海實戰：港華燃氣前景有保證

繼上周四港股單日沽空比率創○九年三月以來最高，達11.4%後，上周五該比例亦達到10.2%，乃過去兩周內第四次升逾一成水平。空軍信心十足，為防會殃及池魚，缸邊友入市短炒宜盡量減少注碼，並及時檢討持倉風險。

友邦保險（01299）今日起開始染藍，上周五指數基金狂掃貨，股價創28.15元新高，收報28.05元，升2.56%，成交高達65.9億元，佔大市成交8.2%。不過，見該股當日沽空額達17.18億元，唔建議高追。

雖然今年以來恒指大致維持喺3,000點嘅波幅區內上落，但唔少中資股就走晒樣，有長情股友大吐苦水，揸住嘅中資股好似股災，昔日愛股中國人壽（02628）股價迭創五十二周新低、鞍鋼（00347）及比亞迪（01211）上周五亦同創五十二周低位，探底例子俯拾皆是。究竟呢個尋底之旅仲有幾長路，真係要問個天先知！

睇番本地股，恒地（00012）大股東李四叔指公司價值被低估，會繼續增持。事實上，恒地現價市帳率及市盈率分別為0.69倍及6.9倍，明顯較長實（00001）市帳率1倍及市盈率10.2倍，以及新地（00016）市帳率1.1倍及10.6倍便宜，但喺呢三大地主股中，呢幾年恒地卻係最勇於透過收購舊樓重建以吸納市區地皮嘅地主，坐擁地皮升值嘅效益，並未充分反映喺估值上。

恒地坐擁豐厚土儲

據恒地去年業績披露，成功購入23個市區舊樓重建項目嘅八成至十足權益，收購價預計約70億元，折合僅為每平方呎樓面地價約3,900元，以現時市區新樓保守閒閒哋都賣成八、九千蚊一呎，即使假設三年後嘅樓價較目前跌15%，利潤依然可觀。

更何況公司手頭尚有40多個收購中嘅市區舊樓重建項目，亦係全港擁有最多農地嘅大地主（農地儲備面積約4,060萬平方呎）。難怪大股東要搵好嘢投資，唔使頭痛，增持公司股票就搞點！反正呢期冇咩「魚仔」可供炒作，呢隻股現價唔怕繼續坐。

講開恒地，又睇埋旗下嘅公用能源業務。去年九月，中華煤氣（00003）完成將遼寧及浙江嘅6個管道燃氣項目權益注入港華燃氣（01083），加上同年十一月嘅增持行動，目前煤氣喺港華嘅持股量已增至66.7%。

煤氣如今已貴為內地最大嘅城市燃氣企業，憑着過去經營香港業務嘅成功經驗，加上港資背景公司管治方面可以加分，另已透過旗下易高環保拓展新興環保能源業務。

背靠煤氣憧憬注資

由此可見，用一家純香港公用股嘅角度去評價煤氣嘅資產價值，顯然並不足夠。至於港華，煤氣既已穩操其控制性股權，日後二者業務有重組誘因，適時再向港華注資係其中一個方法。掉轉頭睇，有咗煤氣呢座大靠山，港華遠景值得期待。

戰報

德金資源

（01163）

志強五月十九日推介隻德金資源，當日低位只係0.245元，上周五高位做0.28元，食胡又賺超過14%。

六福

（00590）

六福上周五創五十二周新高34.35元，錢進於五月二十日已推介，於當日低位29.5元上車，賺逾16%。