保誠 友邦 宏利 3大保險股比高低

今天恒指大家庭增加兩名生力軍－友邦（01299）及恒安（01044），而前者更將佔恒指比重3.59%，較中石油（00857）、中國人壽（02628）等大型國企所佔比重還要高。友邦多了恒指新成員的「光環」，其股價會否再上層樓仍是未知之數，但肯定的是，透過比較同業宏利（00945）及保誠（02378），大家可更了解這新貴的投資價值。

保誠多賺逾倍最勁

友邦去年度純利27億美元（約210億港元），按年升53.9%；今年度首季年度化新保費收入按年升17%，均較市場預期為佳。保誠去年度純利大幅上升1.12倍至14.31億英鎊（約181億港元），更遠超市場預期，今年首季集團新業務利潤亦升17%，銷售再創新高。相反，宏利「獨見憔悴」，即使去年第四季盈利創紀錄，但全年仍錄得虧損3.91億加元（約31億港元）；今年首季亦少賺約19%。單計去年度純利增幅，保誠稍勝一籌。

友邦股價漲28%贏大市

無疑，業績的好壞直接影響股價的升跌。友邦業績報捷帶動股價做好，配合近期市場炒作恒指新貴，友邦上周五創28.15元上市以來新高，股價年內升逾28%亦大幅跑贏大市。同樣，保誠在宣布去年賺逾倍後，單日一度急升13%進身百元紅底股，年初至今亦有12.9%升幅。宏利則無復當年高價股王地位，年內微跌0.15%，今年高位為二月時的150.2元。

友邦受惠亞太增長

新鴻基金融集團分析員蘇沛豐指，要比較保險股的增長潛力，可先看新業務價值增長速度。他預期今年友邦、保誠及宏利的新業務價值增長分別可達20%、16至17%，及7至8%。再者，亞洲保險市場滲透率低，增長潛力大是市場共識，而友邦100%業務遍及15個亞太區市場，較專注歐美市場的保誠及宏利，更能受惠亞洲區內的增長。

宏利派息較穩定

不少長線投資者喜愛收集保險股，正因它們有通常不俗的股息率。上市最久的宏利就有穩定的派息，就算去年錄得虧損，近季仍能保持每季派發0.13加元（約1港元）股息，股息率3.14%。而保誠為每半年派息一次，去年因大賺而派17.24便士（約2.18港元）末期息，令股息率拉高至3.61%，但仍需時間證明可否維持。上市年資最輕的友邦則暫未派息，並表示要待今年七月底業績會後才會公布派息政策。此回合宏利因派息穩定而稍勝保誠。

宏利估值最便宜

宏利因去年業績見紅而沒有市盈率，惟據彭博社資料顯示，宏利、保誠及友邦的預測市盈率分別為10.4倍、10.8倍及18.4倍，以宏利的估值最低。蘇沛豐補充，比較保險股估值不妨用股價相對內涵價值（P/EV），宏利、保誠及友邦分別為0.75倍、1倍及1.75倍，同樣以數值最低的宏利最便宜。

保誠評級佳上望108

受大行青睞往往成為股價上升催化劑。據彭博社綜合大行報告，為保誠、友邦及宏利給予買入評級的比例分別為70%、54%及47%，平均目標價分別為108元、26.9元及154元。以現價計，保誠及宏利分別尚有約18%及16%升幅，友邦就似乎有點「炒過龍」。今回合以「得寵比率」最高的保誠勝出。