原材料基調穩可逢低買入

美國QE2將近尾聲，市場預期全球景氣增長動能將放緩，是否將導致原材料上漲走勢轉變呢？筆者認為，即使歐美就業數據仍待改善，但全球經濟並沒有出現衰退迹象，長期基本面良好，將使原材料價格得以支持，短期的波動，反而提供良好的逢低買入機會。

市場對QE2即將完結的擔憂，反映在近期原材料價格下調。然而，美國目前利率政策及經濟增長，是否會因QE2結束而產生變化，筆者則抱懷疑態度，投資者毋須過度憂心，最終原材料將在中長期有利基本面之下，由目前的波動回復平靜，並醞釀上升契機。

工業增長帶動需求

觀察OECD領先指標顯示，目前全球工業生產指數正延續擴張勢頭，意味着工業增長使原材料需求增長旺盛，其中如焦煤、銅、白金、鈀等原物料因供應限制，以及市場供應不足，原材料價格將維持在高位，除非未來供應面轉強，或者有更大量的代替品被發現開採，才有可能威脅這上升走勢。

就以能源為例，目前能源產能利用率已達到98%，全球閒置備用產能已來到低點，但以中國為首的新興市場能源需求卻有增無減，全球經濟增長動能雖可能減緩，但還沒有出現衰退訊號，良好基本面以及有限供應，預期將成為高油價的有力支撐，尤其近期油價回落，應可消除先前市場擔憂因高油價帶來通脹壓力升溫，及對能源需求面破壞的恐懼。

低利率利黃金後市

國際金價創新高後，近期回落整固，但低利率環境與央行買盤持續湧入黃金市場，都有利金價後市走勢，未來比較需要觀察的重點，應在於美國聯儲局暗示可能的加息時間表，進而影響美元走勢。

此外，近日黃金開採燃料價格回跌，使黃金開採成本獲得改善，將有助金礦類股股價表現。

至於基本金屬方面，由於全球基本金屬產量預估在今年第三、四季將增加，供應面持續增長，但投資者須留意一旦市場風險意識升高，或會令美元出現反彈，將會影響金屬價格的表現。