大行熱線：重農行仍有下跌空間

瑞信指，儘管重農行（03618）在貸款業務上的議價能力較同業優勝，其淨息差亦持續擴闊，但其收費業務的盈利貢獻仍處於較低水平，故雖把目標價由4.53元上調至4.78元，但維持跑輸大市的評級。

報告指出，重農行早前為今年的貸款增長定下新目標，加上在重新專注發展縣域農村及中小企貸款的策略下，該行今年首季的貸款增長大致符合預期。該行目前的貸款業務組合中，農村及城鎮的貸款業務比重分別為46%及54%，值得留意的是，大部分農村及中小企的貸款利率均較基準利率高出30至50%。

瑞信預期，重農行今年首季的淨息差將會持續擴闊，主要是其債券投資收益理想，大致抵銷貸款增長放緩的影響，而該行亦採取延長債券組合投資年期以及提升企業債券投資比重的策略，藉以提升投資收益。另外，由於重農行貸款業務的客戶以農村及中小企為主，在議價能力上享有優勢。

收費業務方面，透過出售保險及清算服務的手續費收入，續成為該行今年首季收費業務增長的主要動力，但由於該行的信用卡及投資銀行等業務仍未開拓或處於起步階段，故其收費業務去年的盈利貢獻僅佔整體盈利的3.7%。