內地調控打壓正道 資金暗地逐利瘋炒

港股見內企股份「洗倉」手影，市場消息指此前有升幅的股份，在輪流進行套利操作，班資內地救水緊之患。自從內地宏調風聲愈來愈緊之後，從香港吸資救援內地緊絀，已是「常態」。值得提出的是，內地宏調水緊，正常說是資金量縮現象，因為水緊量缺卻造就了資金價格奇高，更加成為引導資金流的誘因，故此回流內地的資金，有救急的，也有逐利的。

資金價格的奇高，當然不是官訂機制內的資金價格高，而是因為雖然調控厲行緊縮，但利率是被壓住的，在社會上信貸價低量縮的情況下，衍生資金的黑市活躍營運，民間借貸另成一片天地，以比官訂機制高十倍、數十倍的息口，為缺錢的中小企、民企、房企「濟急」，最高竟達百厘息之譜，資金價格被嚴重扭曲可見一斑。

令人詫異的是，資金價格奇高，內地竟然還有價有市，試想，投資者如有門路，怎會守着股票，等其漲價派息？內地訊息披露，有財力的大企業，甚至銀行，許多都捲入資金的黑市營運，攫取高額利潤。尤其房地產商，紛紛以建成未賣或在建的物業作押，向外以十厘以上的息口，借入大筆資金，希望捱過今輪調控風潮。

以此推導，內地資金的黑市價高過官價一大截，本港資金官價又低內地官價一截，將本港取得的資金，兜兜轉轉搬入內地，找門路投於黑市營運，是何等的厚利！這種現象除了引導資金流向黑市以外，在投資心態上，也推高賺錢的預期，有錢投資一成利潤都嫌少，而在通脹高企的形勢下，做實業、投身實體經濟，哪能比放債獲厚利來得輕鬆容易？

對資金回報期望趨高，投資行為愈來愈冒風險。早前傳媒透露，月初白銀價格大逆轉，浙江溫州大批炒家慘遭「血洗」，虧蝕上千萬者不少，原因是炒白銀期貨，銀價大逆轉又適逢「五一」小長假，炒家紛紛中伏被斬於當地。內地輿情怒轟國際資本蓄謀「秒殺」內地散戶，是耶非耶勢成無頭公案，只是由此情況揭示，內地投資行為過激進取的一面。

事實上，何止散戶投資過激進取，內地不少基金，甚至像中投、社保基金這類官營基金，也調整投資取向，除了帳面虧損被迫「坐艇」的持貨，無奈變成「長線投資」外，亦將資金改作短炒套利。行內直指現今所謂長線投資時限只睇一年，言下之意，中短線炒作心態主導，何故？就是求回報的急切與壓力已壓倒審慎的風險管理。

這是資金價格扭曲之後，投資態度的扭曲。人行行長周小川說，儲蓄率過高可能導致資產泡沫和產能過剩。金融危機爆發，中國揄揚優於西方的就是儲蓄率高，現在儲蓄率已不及早前高，反惹央行慨嘆儲蓄率過高的弊端，聯想到資金供求顛三倒四，政策顧此失彼，投資心態扭曲，逐利炒作瘋狂，正呈調控愈調愈失控之象。