聯儲局退市三部曲

聯儲局公布上月二十六至二十七日的會議紀錄，顯示當局自次輪量化寬鬆措施（QE2）推出以來，首次詳細討論退市藍圖，若經濟持續穩定增長，將緩慢和逐步收緊貨幣政策，但未有就何時落實退市達成共識。

退市時間無共識

會議紀錄顯示，大部分儲局官員同意貨幣政策正常化首步，是停止利用到期按證回籠資金再投資美國國債；大多數官員認為第二步是加息，其後再出售證券資產，認為應預先公布出售資產時間表。在各退市階段中，聯儲局可在行動前數月，先行調整用語引導市場預期。

儲局官員同意，當局應逐步縮減規模達2.4萬億美元的按證和國債組合，或可分攤五年時間回復至全國債組合。官員表明，討論退市策略並不意味着即將落實收緊政策。

推行次序存分歧

會議紀錄顯示，儲局官員對出售資產和加息這兩項收緊政策的實行次序和方法意見分歧，許多支持預先公布出售資產時間表的人同時認為，出售步伐應相對緩慢及可根據經濟前景作出調整，但有數名官員認為速度可顯著變化，有少數官員指出售資產應在加息之前進行，少數人傾向兩項措施同步進行。

推遲加息機會高

會議紀錄反映距離聯儲局加息仍有漫漫長路，周三的利率期貨顯示，當局明年三月及四月加息的機會率分別為35%和60%，要到六月份才有百分百機會加息；高盛經濟師蒂爾頓預期，當局要到二○一三年才會加息。

聯儲局討論退市，十年期美債孳息周三觸及今年低位後倒升，昨續升至3.22厘。聯儲局何時加息最終取決於經濟和通脹表現，近期油價回落和市場通脹預期降溫，或有助紓緩聯儲局的加息壓力。

聖路易斯聯儲銀行行長布拉德周三亦預期，當局的貨幣政策今年底前將按兵不動，他又呼籲重視核心通脹的聯儲局，改以包含食物和能源價格的整體通脹作指標，以更緊貼美國家庭和商家的通脹感受。