Fundman睇市：創科潛力未盡顯現

周三，港股升110點，報23,011點，大市成交縮到得番608億元，可見大孖沙博反彈的意欲極低，唔多唔少受QE2進入倒數有關。藍籌股方面，滙控（00005）及中海油（00883）除息，股價榮辱互見。內地傳媒報道話中移（00941）可能同蘋果公司合作，引入年底前推出的iPhone5，但傳聞抵銷唔到高端用戶品牌「全球通」統一下調通話及上網資費的消息，中移股價跌0.45元，報69.2元。

被剔出成分股的富士康（02038），知恥近乎勇，CEO在股東會上派定心丸，話有信心今年成績表可以有戲劇性（dramatic）改善，股價連跌五日之後，反彈0.43元，報4.35元。

前晚美股中段都幾恐怖，一度跌170點，去到12,378點，距離50日線12,357點只有21點，收市拗腰，跌幅收窄到68點，否則由港股ETF中段表現推斷，恒指尋日已見22,500至22,600點。

股神「碌卡」有啟示

美股多得金融股低開高收，令指數跌幅收窄，事緣巴菲特投資旗艦巴郡，公布過去一季投資組合變動，在他至愛的富國銀行加注之外，令人注目的是首次買入萬事達卡的股份，不過數目唔算多，只係區區21.6萬股，市值6,100萬美元。市場揣測巴郡突然「碌卡」，可能出自候選接班人Todd Combs手筆。

筆者翻查資料，美國消費信貸欠款總額，由○八年金融海嘯以來一直下滑，到去年九月份見底，萬事達卡股價表現與消費信貸市場十分同步，去年九月見191美元低位，之後扶搖直上，前晚收282.05美元，累升四成七，所以追隨者認為股神此舉，大方向係睇好美國消費信貸市場繼續改善，並唔令人意外。

萬事達卡第一季股價介乎220至260美元，信唔信股神大家自行決定，但假如押注美國消費信貸市場，在港股中，利豐（00494）、偉易達（00303）及創科（00669）會是合情合理的另類選擇。三股中，筆者比較睇好創科，其電動工具更能反映消費市道景氣，而近期調整幅度唔細，股價年初至今仍累積跌近2.5%，估值也顯得吸引，一一年市盈率12.4倍，同過去六年預期市盈率三次高位19.6倍有段距離，可見基金經理對其增長前景，樂觀得來有點保留，估值有進一步上調空間。

業績強勁估值偏低

創科透過旗下Milwaukeer、AEGR、Ryobir及Homeliter品牌，銷售高級家居裝修工具，以及建築用具等電子產品，也有部分產品以OEM形式銷售給品牌擁有者，去年，創科營業額升10%至263.8億元，純利7.4億，升50.8%，北美洲佔整體銷售七成二。過去三年，銷售額介乎240億至266億元，上落有限，可是純利卻錄得三級跳，由1.74億元升至4.9億元，再躍升至7.4億元，升幅遠高於銷售額，主要是開展品牌業務，以及近年積極重組生產設施，包括縮減北美廠房規模，把部分生產設施遷往東歐及中國，使平均生產成本下降所致。

創科步入收成期，分析員預測今明兩年純利13.3億及16.7億元，相當於79.7%及25.5%增長，業績強勁估值仍偏低，今年股價在9.5元至11.5元之間橫行已久，現價入貨風險有限，值博率唔細。