亞太高收益債回報威盡

本月環球股市應驗「五窮」，尤其港股月內已調整3.46%，股票投資者的荷包難免縮水。這時，防守性較高的債券往往成為資金寵兒。不過，債券一般予人太過「穩陣」、升得太慢的感覺。若然如此，波幅較大的高收益債券或許是大家的另一選擇。

高收益債券主要由信貸評級較低的公司或國家發行，息率一般較吸引，而風險是發債機構若未能履行合約責任，投資者可能損失全部本金。不過，現時全球經濟正處復甦階段，公司財務狀況改善，違約率下跌，高收益債券的表現往往較佳。

七年升幅逾87%

當中，據滙豐環球研究及彭博預測，今年亞太區國內生產總值及企業盈利增長預測分別達4.7%及19.6%，領先環球市場，為亞洲高收益債券投資者帶來機遇。

事實上，要捕捉亞洲區的經濟增長，股票不是唯一選擇。滙豐環球投資管理亞太區債券投資總監陳寶枝指，過去五年，亞洲高收益債券的年度化波幅僅13%，大幅低於亞洲（日本除外）股票同期的27.2%年度化波幅，但兩者的五年年度化表現相若，分別為9.6%及11.4%，亞洲高收益債券正好為不沾股市的投資者提供另一選擇。

過去七年，亞洲高收益債券錄得87.8%升幅，跑贏環球高收益債券同期的65.6%回報，歷史平均息率亦達7.5%。

亞幣升值 利好買債

再者，亞洲區內經濟穩健發展，亦帶動區內政府及企業信貸評級持續被上調，有利亞洲高收益債券市場，因當信貸評級被上調，促使息差收窄，推動債價上升。

另一項有利債券投資者的是貨幣升值。分析自二○○○年一月至上月全球主要貨幣表現，亞洲貨幣指數（不包括日圓）的上升幅度為14%，同期美匯指數卻下跌28%，加上同期澳元、歐元、日圓等主要貨幣已經分別上升68%、48%及26%，反映現時亞幣仍然相對落後。陳寶枝看好未來亞幣普遍仍存有升值空間，當中以印度盧比、新加坡元、馬幣及離岸人民幣較長線看好。

企債佔基金資產91%

現時市面上的高收益債券基金主要投資於歐美市場，投資亞洲區的極少，坊間的選擇如富達亞洲高收益基金。今次滙豐新推亞洲高收益債券基金，回應市場需求。基金持有約50至80隻債券，參考投資組合中，國家分布以印尼及中國佔最多，分別佔基金資產36%及26%。資產分布為91%企業債券、4%半主權債券及5%主權債券，並持有偏高比重的B級債券（標普投機級別）。

偏好中國印尼債券

身兼滙豐亞洲高收益債券基金經理的陳寶枝解釋，基金對中國及印尼市場持偏高比重，主因是當地高收益債券供應較為充裕，而且內地房地產與工業企債，及印尼資源業債券均見吸引。

她續指，未被評級的債券或具備不俗的投資價值，理由是債券未被評級的原因眾多，並不一定代表債券質素不佳，而是可能發行人並不經常發債，認為沒有必要給評級公司作評級。再者，大部分離岸人民幣債券均由未評級發行人所發行，因此，基金亦會在未被評級的債券市場中審慎地尋找投資機會

不過，儘管基金看好亞幣前景，但基金暫只持有約12%的亞幣比重（其餘為美元計價）。陳寶枝表示，主因在於控制好匯率風險，加上預計基金的收益大部分來自利息，其餘則為債券價格升值，將亞幣計價債券控制在既定水平可減輕基金價格波動。

最後，投資者須要注意，雖然基金預計每年回報率可達到6至7%，但是其派息不獲保證，投資亦不受基準指數、國家及行業投資比重限制。