平保利潤多元化見效

一直以來，筆者非常欣賞平保（02318）董事長馬明哲，他當年為平保定下走金融超市的發展路線，是以桑迪韋爾（Sandy Weil）領軍的花旗集團為學習對象。經歷金融海嘯之後，花旗的綜合金融集團已經面目全非，把業務焦點回歸銀行最基本最傳統的領域。相反，平保的混業經營愈來愈見規模和成形，並且在內地壽險行業由於過度依賴資本市場表現而面對較大經營壓力的時候，發揮分散業務達至利潤增長多元化的優勢，充分把握近年內地產險業務盈利優於壽險業務的機遇，配合銀行業務快速發展，盈利增長強於國壽（02628）。

一○年平保股東淨利潤有173.11億元（人民幣．下同），雖然按年增長24.69%，但其實壽險業務淨利潤按年下跌18.86%，至84.17億元。而去年通過金融混業交叉銷售獲得的新業務總值有345.94億元，按年大增116.21%。

受新會計準則影響，平保需因應750日移動平均國債收益率曲線於一○年下降13個點子而下調準備金評估利率，導致壽險業務的淨利潤減少21.75億元。

壽險新業務勝同行

去年底集團整體的內含價值2,009.86億元，同比增長457.28億元或29.45%。撇除非經營性因素以及派息因素，內含價值增長率實際為21.39%。平保是綜合金融集團，如果要準確衡量壽險業務的表現，應該比較不計算資本改動的壽險業務內含價值增速，一○年平保壽險達22.19%，跑贏國壽（11.45%）太保（18.85%）。

如果說年輕人是一個國家的希望，一年新業務就是壽險公司的希望。去年平保扣除持有償付能力額度成本後的一年新業務價為155.07億元，同比增長31.36%，增速高過國壽（12%）和太保（22%）。為何平保能夠獨領風騷呢？

(待續)