慧眼睇市：東岳高企　估值不便宜

要數近年的股王，筆者想東岳集團（00189）一定是其中之一。還記得，筆者第一次寫東岳的時候，其股價才2元不夠。當時留意東岳的主要原因，是看見志高（00449）銷售量不錯，從而想到製冷劑行業都應該向好。

基本上，現在筆者每次見到一些內地分析員，他們一定會提到東岳，有的跟筆者一樣，後悔早沽了，而更多的是繼續看好，認為它有機會升上20元（上周五收報9.02元）。老實說，股價到了此刻，估值已不算特別便宜，但亦不宜過分看淡，因其升勢之強勁，證明貨源已歸邊。

東岳盈利大升的主因，是其產品R22價格近年大幅上升，去年R22價格漲122%，由去年初的9,700元/噸，大漲至去年底的21,500元/噸，今年首季更一度上漲至35,000元/噸的歷史高位。

去年R22價格持續上升的主因，是歐美去年一月開始關掉了約40%的R22產能，連帶原料氯仿生產裝置也關掉，導致內地進口量不夠。剛好去年家電下鄉，以舊換新等政策出台，刺激了空調市場的增長率。簡單來說，就是上游原材料供應緊張，而下游需求又強勁，導致中間產品R22成為搶手貨，而價格亦愈搶愈高。

產品R22價格急回

今年首季R22價格再度急升，炒作意味着比實際供求關係強，因有關價格升得快，亦回得快，雖然R22最高升至35,000元/噸，但不消一會，價格已回落至現在24,000元/噸，高位回吐31%。筆者認為，東岳股價短期內從6元升到9元，就是反映R22價格被炒至35,000元/噸。要注意的是，R22價格已大幅回落，但東岳股價卻仍在高位徘徊。

作者沒持有以上股票