慧眼睇市：招金谷產能前景看好

自美國總統奧巴馬宣布拉登被擊斃後，積弱已久的美元借勢反彈，商品市場過去兩周大幅波動，油價、金價、白金、白銀等均於高位反覆。現時外圍仍存在眾多不明朗因素，如中東地緣政治未明朗化、巴基斯坦反美情緒或升級、原油儲備會否下降、日本輻射洩漏等均令環球股市處於震盪局面，故此支持貴金屬價格的基本因素未變，市場資金將會流向商品市場避險，預計未來貴金屬具有上升動力，當中筆者仍然看好黃金價格走勢。

要評估1隻金礦股的盈利，除了看金價走勢外，其集團產能及開採成本亦是左右盈利的因素。招金（01818）與其他金礦股相比，對金價敏感程度最高，原因是集團超過90%收入來自黃金業務，而自○六至一○年的年產量，平均增長逾20%。

由於黃金需求及價格於未來數年估計有升無跌，故集團表示未來數年將準備大力發展產能，目標於二○一五年黃金產能達到50噸以上，而當中自產量達到30噸以上。除了增加自產量外，集團亦將透過收購及兼併以及技術改造增加產量，以增加其資源儲量。

集團於山東省經營6個金礦，包括：大尹格莊金礦、金翅嶺金礦、夏甸金礦、河東金礦、金亭嶺金礦及蠶莊金礦。截至去年底止，集團擁有探礦權66個及採礦權30個，期內集團亦進行多項收購，如購入庫布蘇金礦、廣西貴港龍山礦田、遼寧省鳳城市金礦、新疆若羌縣金礦等的探礦權，令其黃金可採儲量及黃金資源量分別增至251.9噸及495.8噸，同比增長15.2%及46.8%。

盈利樂觀　目標19元

近年集團黃金儲量及生產規模均居於國內領先地位，而同時亦積極提升其外地黃金儲量及生產規模，而國際金價持續上漲，亦將提升集團盈利水準。招金前景看好，目標價為19元。

風險方面，應注意金價走勢及集團日後融資成本及壞帳有否增大。

作者沒持有招金礦業（01818）