琪權秘技：跨價期權 贏輸有數計

跨價期權組合是一個可以預早計算贏輸比例的策略，如估計大市大升或大跌的話，跨價期權策略更可以達到高倍數回報。以近期港股表現為例，上周五恒指低見22,888點，收市前高見23,295點，變幅超過400點。試看買股、期指、認購長倉及牛跨期權的投資及回報。

以買入滙控（00005）為例，上周五滙控低見81.55元，最高見83.2元，當日滙控的最高回報為2.02%。

如果投資者作高槓桿投資，周五買入期指的話，五月期指最低見22,811點，最高見23,354點，期指的最高回報是543點，以按金73,250元計，期指每點50元，最高回報為37.06%，遠超股票。

回報勝過期權長倉

以一個800點價外的認購期權作投資，五月期指最低見22,811點，當時買入五月23,600認購期權的話，最低價是58點，最高價是185點，最高回報為218.97%，回報又遠超期指。

以牛跨作策略，以最低價買入五月23,600認購，沽出24,000認購；買入成本為23點一套牛跨，以最高價平倉的話可以收回100點，最高回報為334.78%，比單頭期權長倉為佳。

由以上例子可見，月中投資策略，四種策略中回報率最高是跨價策略，其次是單頭期權長倉，之後是期指，最低是正股。當然，看錯方向的話，正股損失的比例最低，而期指有被追加按金的風險，牛跨及期權長倉最大損失俱為期權金支出的全數。