嘉能可要了解投資風險

新股集資熱潮再掀起，除了上海醫藥（02607）以及米蘭站（01150）之外，相信投資者都會留意到作為全球最大宗商品交易商嘉能可（00805）亦正在招股。我們在此嘗試探討這隻業務獨特，但普羅投資者不甚了解其運作模式的商品股的投資價值以及其風險。

全球最大的大宗商品交易商嘉能可已開始招股，很多投資者都不甚了解這公司的運作模式，皆因其業務頗為獨特，市面上難以找到可比較的公司。其本身業務主要為綜合商品生產商及營銷商。簡單來說，嘉能可在環球從事金屬、礦產（如鋅、銅、鐵礦）、能源產品（如焦炭及石油）及農產品的營銷、生產精煉、加工、存儲及運輸活動。營銷收入亦包括在各行各業接洽不同的供應商以及建立穩定的銷售關係。

集團的營運優勢在於商品市場上擁有具體的市場份額，作為全球最大的第三方採購商品的實物供應商，在控制成本甚至價格上均有着顯著的優勢。

商品價格左右收入

正所謂有利必有弊，我們提及嘉能可從事的投資商品企業及資產，亦涉及主要商品的買賣，公司的營運收入將會對商品價格的上落尤其敏感。最近商品價格的波動，顯然成為公司其中一個主要風險。再者，投資者也需要進一步留意影響商品價格的地緣政治風險，最佳的例子就是最近的北非以及中東政治動盪，令原油及貴金屬價格波動，將影響嘉能可的收入穩定性。

另一方面，投資者亦需留意匯率及利率波動，也是嘉能可其中一個主要的風險因素，皆因公司在環球進行商品採購，面對不同的貨幣匯率及利率上落，直接影響其收入和成本。

總括來說，若投資者在現時包銷商預算的八至十倍市盈率來衡量公司的估值，頗為吸引，但礙於市值較龐大，宜作中長線投資。