投資市場大洗牌　高位接貨機變危

原油期貨出現罕見的跌停市，引發股市及大宗商品拋售，新一波商品大瀉或重演。與此同時，美元走強，吸引資金流入美元計價的資產。一邊是商品洗倉，一邊是美元轉強，投資市場大洗牌局面表露無遺，而變局並非全沒先兆。

彭博社的季度調查顯示，只有三成七受訪者，會在未來半年增持股票，遠較上次調查的五成七為少；同時，對商品市場前景亦不感樂觀。結果發現近三分之一受訪者，未來半年增持現金。調查為投資市場大洗牌提供了依據，問題是消息在市場動盪之後，高位接貨者已走遲一步，當中恐怕散戶居多。

投資市場漲潮，始於流動性氾濫、通脹升溫，現在驟然大退潮，難道流動性蒸發、通脹降溫了？當然不是。表面上，投資市場出現逆轉，是基於聯儲局如期結束次輪量化寬鬆，華府又要削減財赤，構成經濟不明朗。事實上，不可忘記的基本因素是，投資市場經一波飆升後，與經濟因政策收縮出現背馳，變成高位不勝寒。

值得注意的是，投資市場逆轉的閘門，被指是由美國操控的，美資基金可能成為春江鴨。有兩個現象為據：商品大跌，是由升幅最狂的白銀帶領，芝加哥交易所八天五次上調白銀期貨保證金，上調幅度達八成四，單方面修改遊戲規則，追殺白銀居心畢呈；另外，投資名宿索羅斯披露拋售黃金白銀，強化了媒體唱淡金銀造勢。

以對沖基金及基金大戶的觸覺，以索羅斯登高一呼的號召力，白銀可以三天跌價兩成。不難想像，大戶沽貨無你有我的高效率，承受慘跌的是遲緩的散戶。這是否有意識的默契式行動，僅憑瘋狂上調白銀期貨保證金，是不能斷定的，只是美國成為大跌市得益者，讓市場看在眼裏。

投資市場轉勢，形成新一波投資風險，強化避險情緒，資金流入美元、流入美國國債，結束美元長時間的積弱，同時油價下瀉，增加了市場恐慌，油價跌勢一時難止，可望短期消除美國通脹升溫的一大隱患。今次投資市場轉勢，再次證實了世界一有風吹草動，便尋找美元資產避險的規律。

事實上，美元資產的風險是明擺着的事實，這種不太合邏輯的規律，體現的不過是世界金融體系美元霸權的現實。顯示金融危機發生以來，世界的改變很小，金融改革尚無大成效。從這一角度而言，目前階段金融危機尚未過去，投資價值所倚重的基本面仍然脆弱，市場興風作浪一點也不出奇。

投資市場大洗牌，總有散戶流血場景，是一齣上演無數次的悲劇。一再重複的危機和逆轉，訴說着同一勸喻，投資者先要學曉管理風險，在後金融危機風險還未過去之際，不能盲目相隨危中機，而誤墮機中危。今次投資市場大反轉，正是機中危的一個經典案例。