Fundman睇市：中國信貸增長動力強

商品市場再度風起雲湧，前晚美國市金油雙雙插穿1,500美元及100美元心理關口，華爾街三大指數見紅，似乎愈近六月QE2終結日，金融市場變得愈來愈情緒化。港股尋日表現乏善足陳，低開179點後好友全日捱打，反彈乏力，即使午後賣地成績好過預期都無大幫助，最後跌218點，報23,073點。

通脹升到5.3%，人行一切從緊已經係意料中事，尋日傍晚宣布加存款準備金率，而大行估六月中前再加息一次機會十分大，假如今日大市守唔住22,985點小雙底，睇怕下一站要試22,500至22,600點支持。

尋日政府財政年度第二次賣地，為庫房進帳57.11億元，最矚目係司徒拔道前嶺南書院地皮，半百億的成交價，預料有資格舉手的發展商會相當有限，結果由新地（00016）以44.9億元投得，股價收報120.5元，跌0.3元。

新地出價比底價高44.8%，單係每平方呎樓面地價已經接近2.5萬元，大行計數話連埋「輕微」發水及兩成到兩成五毛利，要賣3.4萬至3.6萬元1呎。同街的比鄰放盤呎價只係1.6萬至2.5萬元，又一次麵粉貴過麵包，咁貴都肯追，如果唔係新地對豪宅市道信心十足，史提芬都搵唔到第二個答案。

本地豪宅唔憂賣

剛和一位內地企業老闆飯局，講開賣地，計計數落成單位假如有3,000呎，已經屬上億級的豪宅，對我等港燦來說自然眼都凸埋，但老闆笑言一啲都唔貴，仲半講笑話响山西隨便搵幾個礦主，叫礦工開多一更出力掘多幾個月，經已可以成個屋苑買起咁話。雖然只是笑話一則，實情今日香港豪宅市場，早已並非單是招呼香港本地富豪，中國13億人口假如有1%有錢人，當中的1%又有來港置業念頭，已經可以吸納香港13萬間豪宅。差餉物業估價署數字話，全港面積超過100平方米（約1,076平方呎）住宅單位只有8.2萬個，可見除非內地富豪對香港豪宅再無興趣，否則有價有市的情況都好難逆轉。

銀行乃百業之母，人行將存款準備金率加到歷史新高，等於向銀行發出「限借令」，不過水緊下仍有受惠者，好似非持有銀行牌照的放款機構，短短半年就有兩間這類公司上市，包括機械租賃的遠東宏信（03360）及主攻中小企物業資產抵押貸款的中國信貸（08207）。事實上在抽根的大氣候之下，兩間變種「二叔公」的股價表現相當亮麗，現價已分別高於招股價38.3%及132%。

首季業績有驚喜

傳統第一季，內地銀行信貸額度最寬鬆，也是這類短期高息貸款的「淡季」，但中國信貸剛公布首季業績，卻明顯教市場喜出望外，兩日股價抽升兩成五。回顧首季公司賺2,819萬元（人民幣．下同），升1.22倍，等於去年全年盈利5,229萬元的五成四。

從事短期高息抵押貸款，月息達3至6厘，貸款人也只借到抵押品價值兩至五成，除非內地樓市出現三個月跌五成的情況，否則筆者只會考慮資本是否足夠擴大貸出規模。中國信貸去年十一月上市增加了3.25億港元資本，假如資本回報維持30%左右，粗略計一年可交到9,750萬元收益。有消息指公司有意短期發債2億至3億元，如果落實，等於盈利可以有額外增長動力，消息落實前相信炒作會持續。