大行熱線：國美銷售數據理想

瑞信發表研究報告，指國美電器（00493）在剛過去的「五一」假期銷售表現強勁，加上與中國電信（00728）及聯通（00762）達成的戰略合作協議，有助改善其毛利表現，故維持給予目標價3.5元，重申跑贏大市評級。

報告指出，國美在五一期間的銷售按年升27%，優於期內內地整體零售銷售的19.7%升幅，亦優於集團在今年農曆新年期間錄得的18%銷售增長。考慮到國美去年上半年基數較高，故瑞信認為集團今年五一的銷售仍錄得27%增幅，是相當理想。

儘管集團管理層並沒有透露五一銷售強勁的原因，但該行估計當中近10至12個百分點的增幅是來自同店銷售增長，而餘下則來自新開張店舖的銷售貢獻。

戰略合作提升盈利

報告續指，在各項產品銷情中，以電訊產品最為理想，按年大升65%，主要是受惠集團與中電信及聯通所達成的戰略合作，讓國美可兼營兩家電訊營運商的新機上台、手機銷售及售後服務，從而增加店舖人流、交易金額，以及有助提升其附加服務的毛利率。瑞信並引述管理層表示，目前相關產品的毛利率亦已由去年的9.6%提升至高於整體產品的平均水平。

然而，由於國美需要分擔有關業務的宣傳開支以及配套投資，故該行預期上述的新業務模式或需要一至兩年的時間才能為集團帶來淨收益貢獻。

其他產品方面，期內空調銷售仍然維持強勁的增長動力；而電子產品銷售更因日本大地震導致產品供應短缺而錄得2%跌幅，成為銷售表現最差的分部業務。

國美將於本月底公布今年首季業績，該行預期集團期內銷售及盈利將分別錄得12%及25%增幅，故維持給予跑贏大市評級。